我国环保产业投融资渠道探索新时代

进入201 年以来 雾霾天气 成为热门事件之一。雾霾天气从北向南席卷中国东部沿海地区，大气连日重度污染，严重影响了人民身心健康和社会经济发展，生态环境治理已经成为人们关心的 头等大事 。我国产业化水平目前还处于较低水平，在环保产业化过程中还存在着一系列阻碍因素，其中环保资本和投资市场尚未形成、资金来源渠道不畅、多元化的融资体系不健全。本文将从我国环保产业投融资渠道现状出发，探讨融资渠道模式的创新。

一、我国环保产业投融资现状

1.投资规模。中国的环境保护投资主要包括工业和区域污染防治、环境基础设施(如城市厂)建设以及环境保护机构能力建设等内容，通常不包括生态建设的投资。因此，中国的环保投资通常也称环境污染治理投资，是指在工业污染源治理和城市环境基础设施建设的投资中，用于形成固定资产的资金，包括工业新老污染源治理工程投资、建设项目 三同时 环保投资和城市环境基础设施建设所投入的资金。从20世纪80年代初至今，我国环保投资总量呈现稳定上升趋势。从 六五 期间的166. 亿元增长到 十二五 的 .4万亿元，大约增长了200倍，环保投资额占到GDP比例也在逐步上升， 十二五 期间将到达1.5%。

但同国际水平相比，尚存在一定差距。世界上一些发达国家环保投资占GDP的比重已达到2%以上，有的甚至超过 %。美国20世纪70年代约为2%，德国20世纪80年代末是2.1%，英国是2.4%，日本有大型商业综合体带动的商铺是 .4%。根据国外经验，环保投资占GDP的比重达1%-1.5%时，环境污染恶化有可能得到基本控制，环境状况大体能够保持在人们可以接受的水平;环保投资占GDP比重2%- %时，环境质量可以得到改善。显然，我国环保投资总额占GDP的比重，远低于环境保护投资的最佳控制比重。

2.目前环保产业投融资模式存在的问题。我国现行的环境保护投资体制是在计划经济体制下逐步形成和发展起来的，这就形成了政府是最大的投资主体的特点，从而出现了诸多弊端。主要表现为：

(1)投资渠道单一，过度依赖政府投资，缺乏经济利益驱动机制，不利于国内外社会资金进入环境保护领域。这样，一方面造成环境保护投入资金不足，使得一些紧迫的环境问题难以解决;而另一方面又使大量的社会资金闲置找不到投资方向，金融机构的资金也贷不出去。

(2)投融资效率低下，投融资机制不健全。虽然我国的环保投资在总量和相对增长速度上的高速增长，对我国环境污染的控制起到了一定积极作用，但效果却并不明显。

由于环保投资市场化机制尚未形成，价格体系的不完善，投资管理体系的不健全，政企不分、权责不清使得外界参与投资出现了瓶颈效应，阻碍了建设资金的投入。

( )缺乏配套的政策，法律法规体系不完善。由于有关法律法规体系不完善、环境执法力度偏弱，造成了许多企业没有主动增加污染治理投资的欲望，企业环境投入有效需求不足。从而严重的影响了环保产业的正常发展，阻碍了环境保护工作的开展。

二、国外环保产业投融资机制先进经验

1.投资主体多元化。西方发达国家对于环保产业的投资并不完全依赖于政府，而是在很大程度上将目光投放于市场，利用多元化的手段解决环保产业发展的 资金瓶颈 难题。西方发达国家在环保产业投资主体上形成了以市场投资为主，以政府和非政府组织为辅的多元投资格局。

2.投融资方式多样化。在对环保产业发展的融资方面，各国都离不开政府的财政支持，但在一些公共设施领域及一些具有优厚回报率的产业发展方面，商业公司、私人部门都积极地参与进来，而政府与私人部门之间的合作等融资手段也不断地涌现。

.投资力度大。据统计，年发达国家用于环保治理的费用年均递增14.5%，而此前的10年仅为10. %。同期，发达国家私人企业用于发展(服务)的投资年均递增18.5%，而此前10年为11.8%。其中，德国增长最快，近10年工业企业的上述支出年均增长25%。

4.政企明确，发挥各自的效用。从目前各个国家的投融资主体以及投融资结构等方面来看，政府和企业明确，能最大可能地发挥各自的效用。比如美国，在公共设施建设方面，联邦、州和地方政府都是尽自己最大可能，做好筹措资金、规划设计、统筹安排等工作;而相应的企业、商业公司以及私人部门，则是在政府引导下，积极投资于适合企业发展的产业方向。这样，政府很好地从宏观上把握了环保产业的发展，而企业则有效地在微观层次很好地完成了环保产业发展的有关具体方面，这种宏、微观的结合，也非常有效地推动了环保产业的发展。例如美国的Rouge河道走廊治理便是典范。

三、环保产业投融资模式的探索

1.市场主导型融资模式与政府主导型投资模式选择。环境产业具有公益性质，资金需求大、投资周期长、见效慢的特点。而市场主导型投融资模式则具有强烈的趋利性，单纯的依靠此种模式会产生一定的冲突，导致环保产业的不协调发展。利用政府主导投融资模式则可较好地协调资金分布的行业与地域的矛盾。所以，尽管采用市场主导型融资模式也应发挥政府对投资的主导作用，使得环境产业协调发展。

2.债权融资模式与股权融资模式。债权融资又称债券融资，是有偿使用企业外部资金的一种融资方式，包括：银行贷款、银行短期融资(票据、应收账款、信用证等)、企业短期融资券、企业债券、资产支持下的中长期债券融资、金融租赁、政府贴息贷款、政府间贷款、世界金融组织贷款和私募债权基金等。债权融资模式具有集中性和可控性的特点，但也容易造成地方过多依赖中央的问题，不能充分体现市场机制对资源优化配置的作用。

股权式融资模式融资具有直接性、资金来源分散、融资者自主性强，有利于集中社会闲散资金进入环保领域。

(1)利用环保产业政策，创立环保产业基金。近年来，中央和地方政府为了大力支持以及新经济的发展，相继制定和出台了一系列政策支持环保产业发展。在此背景下，环保产业市场规模不断扩大，各种政府环保产业引导基金应运而生。

国家支持社保基金及各类保险资金对环保产业基金进行投资，鼓励外资以环保产业基金的形式进入环境产业经济实体进行投资。自2010年以来，先后有6只环保领域产业投资基金，资金规模达到158亿元。同时，政府层面也有相应针对减排、绿色环保等领域的专项资金，各类环保产业基金成为环保产业投融资的新平台。

(2)VC/PE投资倾向环保产业。年，共有 7家环保企业计46次获得股权融资，其中已披露金额的融资案例 2例，融资金额为7.17亿美元，平均每笔融资金额为2109万美元。

在股权融资模式中，VC/PE对环保产业的投资案例数量最多，达到41例，占总披露案例数量的89.1 %。VC/PE方式进行融资的企业业务类型主要有：、、废气处理、噪声与振动治理、咨询及推广等。根据2012年中国水 环保产业投融资8大PE基金榜单 的显示，按照投资总额排名前十位的PE基金有：

( )公开募股，上市融资。年，环保企业IPO共 8例，融资总额2 5.8亿元，其中内地IPO共24例，占总数的6 .2%。

在创业板开启之前，环保企业以境外上市为主，在2000年到2009年1 家上市环保企业中，在境外上市企业有8家，占上市总数的61.5%。2009年底后国内新三板、创业板等多层次资本市场的建立为环保企业资本运作开辟了更多的道路。年25家环保上市企业中，境内上市19家，占总数的76%，其中在创业板上市有1 家。

(4)企业并购。我国环保企业多以中小企业为主，所谓的大型环保企业规模也就数百亿元，无法与世界上环保产业集团相比较。但随着国内环保产业开始进入快速发展期，并购是环保企业实现跨越式发展的重要手段。2008年至2011年，我国环保产业披露的并购案例1 例，总金额超过 0亿元人民币。

.项目融资模式。项目融资是以项目的名义筹措一年期以上的资金，以项目营运收入承担债务偿还的融资形式，主要包括六种融资形式：产品支付、融资租赁、BOT融资、TOT融资、PPP融资和PFI融资。

其中，BOT是在我国最为常用的一种项目融资模式，从20世纪80年代广东沙角B电厂的建设到我国三峡库区若干污水处理厂的落成，所采用的主要都是BOT模式。政府利用BOT模式可以吸引大量的社会闲散资金和国外资金，减轻财政负担，同时可在基础设施项目管理中引进国外的先进方法和手段，提高项目建设质量并加快建设进度，从而以更低的服务价格使社会公众受益。但其弊端在于：BOT方式将基础设施项目在一定期限内全权交由私营机构去建设、经营，在特许权规定的期限内，政府无法获得收益，也无法考虑基础设施的公益性，导致消费者剩余减少。而且，民营资本难于进入也导致了其融资渠道的单一。由于BOT方式在我国运用的时间最长、范围最广、实例最多、经验也最丰富，其弊端的解决应通过立法加以完善，在环保项目融资时加以推广，以提高项目建设的成功率。

TOT融资是指政府对其建成的基础设施在资产评估的基础上，通过公开招标向社会投资者出让资产或特许经营权，投资者在购得设施或取得特许经营权后，组成项目公司，该公司在合同期内拥有和维护该设施，通过收取服务费回收投资并取得合理的利润。合同期满后，投资者将运行良好的设施无偿地移交给政府。此种模式多被用于污水处理项目。TOT方式不包括建设期间的项目风险，所涉及环节少，所产生的附属费用少，从而有效地降低了融资成本，使得投资风险大大降低。根据项目特征，可以有选择的使用。

4. 绿色信托 环保融资新模式。信托作为一种有效的融资手段，被广泛用于房地产、矿产、艺术品等各个领域。与其他融资渠道相比，信托产品具有安全性、广泛性和灵活性的优势。 绿色信托 就是以环保项目为标的、为融资的信托计划，是信托投资与环保产业融资的结合，拓宽环保产业融资渠道，促进环保产业良性发展。

这种投融资方式在19世纪初就被发达国家采用，收到了很好的效果：泰晤士河污水厂治理融资就利用了这一方式;日本福岛核泄漏发生后，东京电力公司曾出现财务危机，是信托集团向其提供巨额贷款，用于修复地震中受损的发电厂及支付其他费用。国内对 绿色信托 的研究还处于起步阶段，这需要从两方面继续努力：一方面，政府要努力成为 绿色信托 的推介者，逐步构建 绿色信托 理念，使企业对这一新的融资渠道有更深的认识。同时，加强政府对信托运作的监管，制定法律法规规范信托企业、环保企业等相关利益方的行为，为 绿色信托 业务健康稳定发展创造出良好的环境。另一方面，企业要积极成为我国经济发展中绿色理念推广的 践行者 ，成为环保金融服务的 创新者 。培养具有绿色理念、掌握绿色金这对相差38岁的男女融知识的专业人才，重视金融创新，不断提升自身的社会感，充分利用 绿色信托 这一融资工具的优势。

四、总结

综上所述，无论采用何种投融资方式，其核心目标都是为了在降低风险的基础上最大限度的融资。依据项目本身特点，选择适当的投融资模式，不断完善投融资模式，建立开放完善的投融资体系，才能提高我国环保产业资金使用率，解决环保产业资金总量缺乏的问题，从而促进我国环境产业的发展，有效改善环境质量。

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