高考加油关于信托产品打破刚兑实行净值化管理的思考魏家

关于信托产品打破刚兑、实行净值化管理的思考与建议

2018年4月，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），对资管产品实行净值化管理提出了严格要求。对于信托短期全面宽松可能性较小业而言，如何合理、科学地进行产品估值化管理将是一项...

2018年4月，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），对资管产品实行净值化管理提出了严格要求。对于信托业而言

，如何合理、科学地进行产品估值化管理将是一项复杂且庞大的系统性工程，值得透彻分析、深入研究。本文选择从概念定义、行业意义、思路方式及对策建议等方面进行了探索性研究。

一、净值化产品的定义、特征及估算方法

（一）定义及特征

净值化管理主要是指发行方在发行相关资管产品时履行“受人之托，代人理财”的职责和义务，不再明确“保本保收益”的预期收益率，对产品净值进行核算披露，投资人根据产品运作情况享受收益或承担损失，核心目的是遵循风险收益曲线原则，进一步完善资产定价机制，通过公允计价的方式，对产品所投的基础资产进行估值，及时、准确地向投资者传递产品的风险和收益变化情况，使其更好地调整投资和交易行为，实现“卖者有责，买者自负”发展理念，有效打破“刚性兑付”的魔咒。

（二）估算方法

整体来看，对资管产品投资的各项金融资产和负债按照企业会计准则进行会计核算是估算净值的基础。目前包括“资管新规”在内的相关监管制度尚未对信托产品如何进行净值化估记：9年前算进行明确规定。对此，可以参照公募基金对于净值的相关规定，将信托产品的净值理解为“信托计划总资产与总负责的差额除以计划总份额”，其中总资产是指信托计划投资的银行存款、股票、债券、非标债权、股权、金融衍生品等标的资产，总负债则是指对应应付管理费、业绩报酬、托管费、交易费用等相关费用。