高考加油平安证券短期因素致CPI超预期政策维稳为魏家

平安证券：短期因素致CPI超预期 政策维稳为主 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

国一发就是一通图片和广告成家统计局公布2012年1月价格数据，1月居民消费价格同比上涨4.5%，环比上涨1.5%；工业品出厂价格同比上涨0.7%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比上涨2.0%，环比下降0.3%。

主要观点：

1月份翘尾因素全年最高，短期节假日因素推升食品价格：

1月份翘尾因素贡献约3%：从翘尾因素来看，1月份翘尾因素贡献值约为3%，为全年的最高值，后续月份翘尾因素将显著低于该水平；新涨价因素方面，“双节”集中消费因素推动食品价格明显上涨，推动1月份CPI同比涨幅超预期：1月份受元旦和春节节日效应影响，短期集中消费致使以猪肉和蔬菜代表的主要农产品价格同比及环比明显上涨，因此我们认为季节性因素是1月份CPI反弹的主要推动力。

基数效应减弱、节假日因素消退、农产品基本面良好、工业品价格短期稳定，2月份CPI同比涨幅将回落至4%左右：

2月基数效应减弱：2月份翘尾因素由1月份的3.06%降至1.85%，回落幅度约为1.2个百分点，基数效应显著减弱；节假日因素消退，主要农产品价格环比回落：我们从商务部统计数据观察到，随着节日效应的减弱，进入2月份之后，节日期间涨幅明显的猪肉和蔬菜等主要农产品价格开始显著回落；主要农产品供给面良好：从生猪存栏数据看，虽然生猪存栏量有一定程度的下降，但是能繁母猪存栏仍在上升，未来生猪供给的基本面仍较良好；其次根据农业部初步的统计数据，1月份蔬菜种植面积同比增长约1.7%，综合节后气温回升等因素，我们认为蔬菜供应仍具有保障；工业品价格短期难以大幅上涨：从2月PMI购进价格指数情况看，大部分关键行业购进价格指数仍处在50以下的收缩状态，表明短期内工业品价格尚不具备大幅上涨的动力。

需求偏弱使PPI同比维持低涨幅、环比继续下降：

1月PPI面临最高翘尾因素：本月PPI翘尾因素值0.6%，为全则利润更高：优质龟苗仿野生成优质种龟后年最高水平；国内需求延续弱势格局：从2月PMI指数情况看，关键行业订单收缩、生产量指数一直高于新订单指数、企业去库存仍在进行，国内需求弱势格局仍未有改观，这也导致PPI表现较弱。