高考加油申万宏源投资中美复苏魏家

申万宏源：投资中美复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

从大周期看，未来四年最重要的事情是中国的改革和美国特朗普新政。二者的成功将为持续低迷的世界经济注入新的活力，从而实现没有大的技术突破前提下的传统行业的周期启动。考虑到新政和改革实施都需要时间，新周期启动的时间可能在年。

在这之前，我们维持对全球经济和中国经济L型，主要矛盾是增长乏力的判断。值得指出熟悉系统和操作流程的是L型底部并不是平坦的，而是由若干的V型构成，在小的上升期人们会憧憬新周期启动预期通货膨胀，小的下降期人们会担心硬着陆预期通货紧缩。实际上这一切都不改变L型。

从小的周期看，目前中国和全球正处于小周期的上升期，通胀预期开始替代通缩预期。由于新常态背景下各种指标的关系比以前复杂，这一上升期能持续多久有不确定性，但持续到2017年1季度问题不大。之后可能再次面临下行压力，再次奏响大家熟悉的保增长的舞曲。

尽管不断面临非议，我们坚持认为政策托底是保增长和防风险的前提。但考虑到保增长的故事已经讲了近10年，在当前再提保增长在力度和节奏上要求可能更高。稍有不4万名现场观众和全球30亿的电视观众观看了开幕式。慎，将会走向两个极端：退出过早，会使得难得的复苏夭折；力度过大将使得经济泡沫化的风险大大增加。最有效的手段是淡化总量突出结构，从这个角度看，财政政策将比货币政策发挥更大的作用。