行业化工聚氨酯及氯碱盈利水平下滑荐5股

化工：聚氨酯及氯碱盈利水平下滑 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点化工行业上市公司业绩继续保持增长：2018年前三季度，申万化工行业分类上市公司合计实现营业收入 5454亿元，同比增长20.0%；实现利润总额2 54亿元，同比增长46.8%；实现归母净利润1651亿元，同比增长48.6%。其中，第三季度行业上市公司实现营业收入12944亿元，同比增长28.4%；实现利润总额7 9亿元，同比增长 8.6%；实现归母净利润526亿元，同比增长4 .6%。

化工行业上市公司整体盈利水平略有下降：2018年前三季度，申万化工行业整体销售毛利率为18.7%，同比下降1.6%；整体ROE为8.9%，同比增长 4.7%。第三季度，申万化工行业整体销售毛利率为17.5%，同比下降10.0%；整体ROE为2.9%，同比增长 0.2%。

化肥行业整体业绩增长较快：2018年前三季度，氮肥行业上市公司营业收入同比增长16.6%，归母净利润同比增长108.0%，行业平均毛利率为17.1%，同比增长 9.2%，前三季度山东地区尿素均价为1971元/吨，同比增长22.0%，行业平均毛利为52 元/吨，同比增长182.7%，国内尿素小米在未来五年内并不会上市。有效产能持续下滑，同时海外尿素价格的上涨也进一步助推国内产品价格上涨。磷肥行业上市公司前三季度营业收入同比减少19.2%，归母净利润同比增长147. %，行业平均毛利率为15.0%，同比大幅增长66.9%，前三季度江苏地区磷酸一铵均价为2 10元/吨，同比增长在需求有限的情况下24.1%，与原材料（硫磺、磷矿石、合成氨）价差同比上涨52.2%，磷酸二铵均价为2774元/吨，同比增长10.8%，与原材料（硫磺、磷矿石、合成氨）价差同比减少5.4%，今年以来磷矿石、硫磺等原材料价格持续上涨，由于磷肥上市公司多数配套磷矿石、硫磺等原材料供给，因此今年以来实现了产业链整体利润的增长。

农药行业行情继续向好：2018年前三季度农药行业整体收入同比增长18.1%，归母净利润同比增长4 .0%，行业平均销售毛利率为 0.8%，同比增长150.0%，行业平均ROE为9.6%，同比增长8.4%。前三季度，在国内日益趋严的环保压力下，华东地区草甘膦均价同比上涨17.7%，与原材料价差(甘氨酸)同比上涨16.7%，毒死婢均价同比上涨28.5%，与原材料价差(吡啶)同比上涨55.9%，百草枯均价同比上涨10.6%，与原材料价差(吡啶)同比上涨87.7%，吡虫啉均价同比上涨19.5%，价差(CCMP)同比上涨26.2%，草铵膦均价为18.1万元/吨，同比上涨11.2%，农药行业行情继续向好。