行业造纸印刷包装继续看好成品家居索菲亚及低估

造纸印刷包装：继续看好成品家居索菲亚及低估值包装 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：1、家居：

我们长期看好家居行业巨大的消费潜力，龙头整合也正逐步拉开序幕。市场对家居龙头的看法正由“地产后周期”向“白马成长”转变；将系统性地抬升龙头的估值水平。

家居龙头开启品牌化消费黄金时代。从消费者角度，消费升级，环保意识提升，以及二次消费均带动对品牌的认可度逐步提升。企业角度，品牌宣传刚刚起步，营销推广和渠道铺设，仍对收入有显著拉动作用。

成品家居领域：竞争格局优化，龙头加速展店，后续原材料价格回落有望带来利润弹性，龙头业绩有望持续超预期。

顾家家居：事业部制文化，激励考核到位，新品类快速发力；持续外延并购，丰富产品线与品牌梯度；可转债发行获批。短期增速波动不影响公司长期投资价值。

美克家居：公司产品、渠道、管理改善三箭齐发，家居龙头借消费升级迎来正名之战。公司从家居制造、营销批发到零售多品牌产业链一体化打通，多年沉淀零售底蕴在未来有望通过多品牌、多品类、多渠道转化为市场份额与收入水平的提升。我们预计中期业绩仍将延续高增长。

喜临门：公司内销自有品牌收入借助渠道扩张与品牌宣传，延续高速增长；跨过盈亏平衡点，后续利润率有望显著改善。而从全球经验看，作为标准化程度较高，品牌认知度高的床垫品类，集中度有大幅提升空间，目前国内CR 60%)。

大亚圣象：产品线结构调整+提价落地+工装发力，带动收入增速上台阶，盈利能力持续这是由于纱线原料市场均出现一下程度的上行改善，大家居持续布局可期。成长性确定，而2018年估值仅对购物中心整体档次和核心竞争力必然是有利的推动1 倍，显著低估。

定制家居领域：终端强调全屋套餐推广，顺应消费者一站式购买需求，且有效提升客单价，构成新的成长动力；未来行业增速将面临分化，柔性生产效率及前端设计套餐导流比拼加强。

行业终端比拼加强阶段，内部经营效率及经销商体系的稳定性更为重要。从增速与估值匹配角度，现阶段重点推荐索菲亚（凭借柔性化成本优势，终端推出799,899全屋定制套餐；产品高性价比推动终端接单量显著改善，司索联动加强）、关注欧派家居、尚品宅配、志邦股份。

索菲亚：关注终端营销活动对订单量的刺激改善，买入终端性价比优势突出、订单有望提振改善，当前估值有优势的索菲亚。