行业化工库存回补进入调整期

化工：库存回补进入调整期 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们监测的最新中信建投化工景气指数为-5.4 ，前周为20.11；上周二级市场基础化工指数（中信）上涨7.28%，上证指数上涨 . 才终于承认了。%；上周五Brent油价报111.89美元/桶，涨幅0.7%，周涨幅1.1%。在我们201 年度策略《成熟深化:新起点、消费端与大视角——站在化工行业成熟阶段第二基钦周期的起点》的报告中我们指出，根据我们对周期的理解，化工行业已经步入投资持续下行、去库存渐入尾声的阶段，始于1 年一季度的补库存行为将开启行业成熟阶段的第二基钦周期，届时将会出现“产能向下、库存触底、盈利向上”的周期环境，三重周期力量形成底部共振。

从我们监测的数据来看，随着库存底部到来和春节节前备货带来补库存现象已经发生，自12年12月初以来，化工产品价格在企业补库存的带动下开始上涨，截至上周，补库存已进行了一个半月左右的时间；随着库存回补，产品价格上涨，化工板块二级市场出现积极响应；中信基础化工指数在12年12月4日探最低点后，到1 年1月18日，中信基础化工板块指数最高涨幅 0.87%，同期上证涨幅18.89%；我们的景气指数也成功指示了本轮化工板块的反弹；但随着价格上涨和春节临近，补库存已步入尾声，我们监测的景气指数也在正值以上连续运行五周后转负，这也说明本轮库存回补将进入调整期；而化工板块也已经从底部反弹 0%，因此我们认为不论是产品价格，还是二级市场都存在调整的需要；但我们认为当前的调整是一个趋势向上过程中的调整，这和12年1季度趋势向下的超跌反弹的调整不同。我们认为这轮化工板块普涨是超跌后的估值修复型上涨，我们认为春节后，随着库存回补再次启动，将会出现盈利修复型上涨。随着调整期的到来，我们建议卖出本轮涨幅较大、无业绩支撑、估值高的个股；持有盈利改善、成长性好、估值合理的个股。我们认为春节后将是一个盈利和价值回归个股的行情。建议关注春节后需求启动情况和库存回补力度。继续推荐利尔化学、东华能源、海越股份、鲁西化工和赛轮股份便利商店贩卖的三明治中。

本周值得关注品种：

环氧丙烷，本周涨幅5.02%，华东地区最新价格12550元/吨，本周国内环氧丙烷行情继续小幅上涨走势，山东及华东地区表现尤为明显。PO现货资源紧张，行情似乎仍有上涨空间，但临近春节长假，终端下游行业愈发疲软，对原料上涨的抵触情绪越发明显，预计短期国内环氧丙烷市场行情或将继续小涨，但中期行情则看稳。相关上市公司：滨化股份、方大化工、沈阳化工。

尿素，周涨幅4.65%，浙江巨化（小颗粒）最新价格2250元/吨，目前国内尿素交投气氛整体处于维稳态势，山东地区部分企业价格下调，目前部分大经销商开始询单采货，并理性操作，东北地区氮储经销商询单采购积极性仍然较好。预计后期化肥市场，价格或将维持维稳震荡盘整走势，但整体调整幅度不会太大。目前国内由于春运即将到来山东、河北、山西等部分企业铁路运输面临发运不畅。相关上市公司：鲁西化工、华鲁恒升、湖北宜化。