行业国信证券送牛迎虎EMS择时指标提示继续空

国信证券：送牛迎虎 EMS择时指标提示继续空仓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

金融工程周报送牛迎虎，EMS择时指标提示继续空仓1.样本外检验（已到期组合）结果目前已到期16组样本外检验，其中推荐买入的多头组合表现超越沪深300指数共16次，胜率100%，平均每期跑赢指数4.50%。超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益14次，胜率88%，平均每期绝对收益5.96%。

虎年春节前最新到期（2月12日）的组合收益情况如下：推荐买入多头组合收益-4.68%，沪深300指数收益-9.07%，推荐卖出的空头组合收益-10.93%，多头组合获取超额收益4.39%，而多空组合绝对收益为6.25%。

2.样本外检验（尚未到期）结果截至最新收盘数据，运行中尚未到期的样本外检验多空组合绝对收益分别为：

3.62%、-1.22%、-1.56%、-1.55%和1.31%，相对之前一周保持平稳。

虎年春节前一期的GSMS周报中组合一周收益回顾如下：多头组合小幅跑赢基准0.44%，空头组合小幅跑输基准0.87%，多空组合一周绝对收益为1.31%，基本符合预期。

3.最新（2010年2月12日）选股最新选出的多头组合为:上国投电力、上海电气、国电电力、天马股份、首钢股份、大秦铁路、东北证券、北京城建、中国铁建、张江高科。

空头组合:中国石化、武钢股份、万科Ａ、工商银行、中国建筑、宝钢股份、中信证券、中体产业、燕京啤酒、海南航空。

EMS择时指标提示继续空仓GSEMS指标于2010年1月22日对沪深300指数发出卖出信号。从长假前最后一个交易日2月12日的最新指标数据看，当前沪深300指数的GSEMS为-中国厂商控制了另外50%的市场。中国厂商传音科技(Tecno Telecom Ltd.)每月出货量约为30万部。内罗毕批发商称他们每月出货量为20万部。0.17，仍处于稳定区间

【-1，1】中。

我们对股指未来趋势延续前期判断，即继续保持空仓，等待发出买入信号。

2010年2月22日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2基于EMS+GSMS择时选股策略的回顾在关于GSMS的首篇研究报告《国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》中，我们发现在秒/笔的高频数据下，股票组合中GSMS指标靠前的股票在未来持有期中呈现出稳定的平均负超额收益，而组合中指标排名靠后的股票在持有期中则呈现出显著的平均正超额收益。这一结论既可单独用来构建多头投资组合，也可以通过超配低配相关个股对指数基金或投资组合进行量化增强，更可以结合股指期货和融资融券转化为绝对收益策略。

在交易性产品系列的第二篇报告《基于有效资金强弱指标的择时策略研究》中，我们利用高频股价路径和盘口数据定义了衡量上涨下跌资金阻力的有效资金强弱指标EMS。该指标用于买卖点判断择时，成功率较高且换手并不频繁。根据EMS和GSMS结合的择时+选股策略，从2005年4月至今获得了超过2000%的收益！（择时依据为沪深300指数，选股采样为沪深300成份股）。

样本外检验结果我们以沪深300成份股为样本空间，从2009年9月11日起进行多空头组合的样本外检验。样本外检验中将剔除非正常交易状态的股票和交易量过低股票。同时为简单直观起见，仅列出持有期组合中各股票原始涨跌幅，不计交易与冲击成本。

表1：GSMS周五组合样本外检验结果序号开始时间结束时间持有期多头涨幅空头涨幅基准涨幅多空绝对收益备注19月11日10月30日295.64%-0.14%1.30%5.78%国庆长假调整29月18日11月06日299.74%5.93%8.86%3.81%国庆长假调整39月25日11月13日2915.46%16.22%15.05%-0.76%国庆长假调整410月09日11月20日3018.85%19.33%14.77%-0.48%正常510月16日11月27日307.09%6.28%4.34%0.82%正常610月23租客：以前都是满的日12月04日3010.84%4.61%6.75%6.22%正常710月30日12月11日3016.41%9.79%8.98%6.63%正常811月06日12月18日.14%-2.87%-2.62%0.73%正常911月13日12月25日.59%-4.18%-2.67%3.59%正常1011月20日12月31日291.05%-0.06%-1.52%1.10%元旦假期调整1111月27日1月08日297.10%-1.58%2.89%8.68%元旦假期调整

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