上海证券基数抬高拖累利润表现回归平稳仍有源泉

福州外语外贸学院教授上海证券：基数抬高拖累利润表现 回归平稳仍有亮点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点基数抬高拖累利润表现，回归平稳仍有亮点9月份规模以上工业企业实现利润总额5771.3亿元，同比增长7.7%，增速比8月份减小11.8个百分点。9月份工业企业利润增速的回落，与9月工业增加值放缓相呼应。而主营业务收入增长下降也有一定影响。

而从行业来看，电子、钢铁和电力等行业盈利增幅回落较为明显。而去年9月份工业利润相比8月大幅回升，基数抬高也拖累了利润表现。

增速虽有回落，但整体仍保持了增长的良好态势，进一步向平稳回归。

同时一些积极的因素也继续显现，如工业品价格的回升、产品单位成本的持续下降、利润率的继续上升及财务费用的减少。整体而言，9月工业企业利润表现平稳。供给侧改革成效显现，部分产能过剩行业的利润改善效果显著，比如煤炭、有色。而随着供给侧改革的推进，9月PPI继续回暖，同比上涨0.10%，成功转正，有望继续回升。产品价格的大幅改善将直接令企业经营受益。经济“底部徘徊”的格局不变，L型底部趋平。

经济稳效益升，股债双升趋势不变从微观经济行为主体企业角度看，伴随价格形势的好转及单位成本的持续下降，其经营效益也将得到改善。经济的平稳增长及效益进一步改善，将带来股市的持续向上行情。9月份工业企业利润虽有回落，但仍保持了正增长，越来越多的经济走稳和企业效益回升迹象出现，带动A股市场强势回升。回升动力也将更加强劲！就债市而言，虽然当前基准利率已降至历史低位，但依经济格局来看，经济增长下行也将使得利率继续下行；另外，在经济“底部徘徊”形势下，经济行为有转向“安全至上”的趋势，因此即使经济增长持续当前弱增长态势，风险溢价仍有可能保持低位，并不会因此上升，故信用品市场的回升趋势，也值得期待。

供给侧改革卓有成效，产业结构进一步升级9月工业企业利润由高速回归平稳增长。从趋势上看，自6月份以来工业渐渐复苏趋稳，我国经济依然保持稳中向好的发展，经济结构调整继续呈现逐步优化趋势。从数据上看，工业企业库存量继续下降、杠杆率持续下降、产能结构逐渐趋向优化、工业企业利润分化加大市场配置作用将逐渐体现。由此可见，国家供给侧改革成果显现，产业结构正在进一步优化升级，我国经济发展新常态的特征更加凸显。而我国需要继续坚定不移地推进供给侧结构性改革，促进产业结构的优化升级，培育新的经济结构，形成新的发展动力；同时需适度扩大总需求，促进经济可持续发展。