国联证券经济稳固通胀继续蔓延源泉

国联证券：经济稳固通胀继续蔓延 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资、消费加速，经济发展依旧稳固。受节能减排政策效应的减退、4万亿投资督查力度加大、实体经济需求旺盛等因素的影响，11月工业生产、投资、消费增速都有所回升，增速分别比10月加快0.2、5.4、0.1个百分点。显示中国经济发展依旧稳固，未来随着刺激政策效应的逐渐退出，经济增速将会有所放缓。

进出口数据创历史新高，出口依旧不甚乐观。11月进出口规模双双创下历史新高，进口增速提升主要受进口价格提升和内需旺盛等因素的影响；而出口受外需向好及美元短期升值行情等因素的影响，增速也大幅回升，未来主要经济体经济复苏局势不明朗以及美元中期疲软将抑制出口增速的提升，出口增速将有所下滑。

一边做批发、一边做零售的商通胀高企，未来压力依存。11月CPI上涨5.1%，PPI上涨6.1%，推升11月CPI上涨的主要原因依旧是食品价格的上涨。12月随着国家调控政策的继续实施，食品价格上涨将得到一定的抑制，加之翘尾因素下滑，CPI将有所回落，但这并不意味着通胀风险已过，在流动性过剩的大背景下，一旦国家放松价格调控，在明年双节等因素的刺激下通胀将有所反弹。

政策将继续收紧。我国现在面临的情况：内部是流动性充裕局面未改，新增信贷依旧高企；房市在多重政策的围剿下量价齐升，资产泡沫危险仍为消除；通胀预期高企，负利率已达10个月之久。外部是美国失业率依旧高企，未来继续宽松的可能性加大。这种情况下光靠提升准备金率已不足以解决问题，未来多重政策宜集合发力，从而达到抑制通胀和资产泡沫的目标。