交通运输为复苏奠定基础荐股鼓励

交通运输：为复苏奠定基础 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■海运发展成为国家战略：今日国务院发布《关于促进海运业健康发展的若干意见》，且国新办举行发布会，请交通部副部长介绍相关情况。这是新中国成立以来第一次比较全面系统地明确海运发展的战略目标和主要任务，把海运业发展上升为国家战略，从顶层设计行业发展目标、任务及保障等。

■该方案立足于改变海运业大而不强的局面：08年以来国际航运业持续低迷，国内海运公司发展各种问题得到充分暴露。目前国内海运企业240多家，总运力规模1.42亿载重吨，占世界总运力的8%，位列第四位，总体来看国内企业集中度偏低，行业呈现大而不强特点。另外与发达国家比主要不足有：我国海运服务业服务贸易长期处于状态、五星红旗船队规模小、承载我国进出口货量占比低（约1/4）。

■深化海运改革，促进企业转型升级：若干意见对于未来占的目标主要包括建成具有国际竞争力的现代海运体系、完善企业法人治理结构、优化运力结构和运输结构、建成具有国际影响力的国际航运中心、提升核心竞争力实施走出去战略等。

■若干意见是纲领性文件，未来将逐步细化：《关于促进海运业健康发展的若干意见》是一个纲领性文件，对于未来海运业发展的主要目标、主要任务以及实现该目标的保障做了详细说明，未来交通部将会制定相关文件。长期看，将会改变我国航运市场结构，提升行业集中度，通过改善企业治理制度，提升经营效率，提升企业决策的市场化程度等■航运业底部确立，供需关系开始好转，但短期内供过于求局面不改：

今年上半年我国航运上市公司亏损21亿元，去年同期亏损46亿元，亏损额有所收窄，上半年行业毛利率为5.2%，比去年同期提升7.9个百分点，但是从运价端看并没有明显提升，主要还是各家企业加大了成本控制力度，特别是燃油成本明显下降。在经历过去多年运力增长高于需求增长之后，今年供需增速关系有望扭转，但是前期积累过剩运力依旧需要时间消化。

■投资策略：运价的底部在去年上半年就已经确定，运价底部呈现U型特征，主要是积累的过剩运力需要时间去消化，运价市场迎来持续上升周期仍需要观察。若干意见及后续政策出台有望改善国内海运市场格局提升集中度、改善企业治理水平、提升企业经营能力、改善供需关系等，待市场复苏后相关企业能够取得更大盈利弹性。当前我们建议关注：（1）与阿里合作从事航运服务业的中海集运；（2）今年基本面改善明显、全年扭亏确定性高的招商轮船。另外关注国内航运业整合、国企改革的相关机会。

只要延续当前的原油走势■风险提示：海运业低迷时间超预期。主要是由于