造纸印刷包装家居基本面改善助推估值修复荐

造纸印刷包装：家居基本面改善助推估值修复 荐10股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【本周主题】家居基本面改善助推估值修复：1）地产销售结构分化，地产竣工回暖在即。 月以来4 大中城市新房成交面积同比增15.0%，增速环比向上，其中一线/二线城市同比增长49.5%/42.7%，结构呈现分化；主要因多地实施一城一策新政，地产调控呈边际放松，而且房贷利率向下。此外， 月以来14代表城市二手房成交面积同比增9.0%；同时，融资环境好转&硬 房约束推动实际交房持续回暖，上述两方面将直接带动家居订单向上。2） 15促销推动订单改善，对业绩影响滞后季度。 15活动以套餐和赠品为主，推动 月家居订单持续回暖，预计反映到Q2-Q 业绩。一方面， 15促销集中在定制家居龙头领域，反映竞争格局仍偏紧张，而另一方面，龙头可凭性价比优势催化行业集中度进一步提升，且直接的价格战并未出现，盈利能力仍然可控。 ）部分软体龙头出口订单向好。贸易战催化下家居出口分化趋势加剧。中小企盈利较弱而被迫退出市场，龙头通过海外建厂等掌握话语权，订单呈增长趋势。4）估值有望持续修复，家居板块或赢戴维斯双升。家居估值对地产较为敏感，未来地产政策边际放松、竣工数据向上，都可催化板块估值。而且家居企业2018年估值持续承压，虽然19Q1受客流低迷、基数较高的影响预计盈利低位，但对此的预期已反映在股价中，未来伴随业绩回暖，板块有望实现戴维斯双升。

【本周观点】 月25日- 月29日轻工板块上涨1.8 %，跑赢沪深 00指数0.82pct。（1）造纸：下跌1.04%，纸厂涨价落实不及预期，压制板块风险偏好。（2）家居：上涨6.64%，地产销售呈回暖趋势（特别是一二线城市），地产实际竣工抬头， 月订单因 15促销活动而持续好转，19Q1业绩有望筑底回暖。

（ ）包装印刷：基本面向上确定性较强，板块估值有支撑。（4）其他文娱轻工：重点推荐文创巨头晨光文具。

【方正轻工本周核心推荐组合】1）稳健增长的优质龙头：晨光文具、中顺洁柔、美凯龙、顾家家居、欧派家居；2）中游景气复苏品种：合兴包装、中粮包装（H股）、奥瑞金、东港股份、劲嘉股份。

【重要数据跟踪】（1）造纸板块：箱板纸价格下跌，文化纸价格保持平稳，部分纸种略有涨价。（2）家居板块：TDI价格略有上升， 0大中城市地产销售数据明显回暖。（ ）包装印刷板块：原材料价格与下游需求平稳波动。（4）其他文娱轻工：

2月玩具出口同比增长11%。

风险提示：宏观经济低迷；地产销售情况恶化；家居竞争加剧