高考加油联合证券市场风险再现周期行业初现优势魏家

联合证券：市场风险再现 周期行业初现优势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

联合证券宏观经济领先指数（ULI）持续回落根据最新5月宏观经济数据，受权重较大城镇固定资产投资增速影响，ULI继续大幅回落。

从同步指标来看，工业增加值仍处于回调期与领先指数走势判断一致。领先指标仍有“过热”风险，同步指标回落至接近高速区域。

风格轮动指数（USRI）优势仍在小盘在更新的5月数据基础上，风格轮动指数优势仍在小盘股。收益差收窄且仍保持在负数区间。

值得注意的是：通常个月大小盘风格即会发生转换，而本轮小盘股占有风格已经持续8个月。究其原因为，4月份以来市场的大幅调整使得市场对成长股的偏好得以持续。上周市场对价值类股票比如众多的周期性行业显示出偏好，本报告会密切关注近期风格的变化。

风险偏好（URPI）情绪乐观风险偏好指标继续上升至正一倍标准差的位置。10日移动平均持续反弹。投资者对风险追逐的情绪非常乐观，需要注意市场风险。

届时中国非金融企业债务规模将达到14.7万亿美元。

动荡指数（UTI）再次走高全球动荡指数飙升，反映国际股票整体风险增大。建议维持低仓位的国际资产的配置。

国内动荡指数上周两次突破高压线，市场风险再现。建议降低仓位配置，等待市场调整。

行业价值和成长的综合评估上周GARP行业为：黑色金属，机械设备和房地产；价值类突出行业仍为金融，化工和采掘等；成长性最为突出的是电子，有色金属和信息设备等。各类行业周收益率分别为-0.99%，-1.47%，-3.54%和-2.11%。

行业盈利预测动量（ConsensusEarningsMomentum）当前具有动量的行业为：化工，建材和家电。从本周动量上看，周期性行业开始获得分析师偏爱，建议对本指标持续追踪。

综合投资评价指数(CVI)CVI是衡量股票市场与债券市场、通货膨胀之间的估值指标。当前CVI指数绝对值从上周的0.2为降到0.03附近，说明股市说明股市的吸引力相对于债券和通胀持续增加。参考配置的仓位中性。

移动平均HURST指数阀值簇并未结束移动HURST指数再次触碰阀值0.55，我们利用HURST簇取代单日HURST值作为领先指标，并依据阀值簇频率进行判断。当前HURST簇对应市场阶段低位，其阀值簇频率为4.38天/次，未超过历史阀值簇的频率均值。说明反转或者大幅反弹仍需等待。建议密切关并不顾警察的警告和阻止注HURST指数的变化。

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