高考加油德邦证券紧缩压力依然不减魏家

德邦证券：紧缩压力依然不减 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周股市在前期点缺口附近受支撑而展开了反弹行情，股指全周上涨1.38%。上周房地产板块跌幅居前，受房地产第三轮调控政策而股价受压所至。两市反弹主要是受房地产调控政策“靴子”落地，还有，由于央行前期回笼资过猛而公开市场操作释放流动性，且临近春节，市场预期央行暂时不会出台进一步紧缩政策，而展开短线反弹行情。

整体经济增长出现比预期的好，而流动性状况却没有得到有效的控制，通胀压力再次加大。四季度GDP增长9.8%，远好于市场平均预期水平9.2%，增速也比三季度有所加快。四季度整体经济的反弹很大程度上是归功于进出口的目前国内互联中的个人站早佳木斯治牛皮癣医院已超过百万个复苏，出口主要取决于世界经济，IMF1月份发布的世界经济展望将2011年世界经济和世界贸易增速上调至4.4%和7.1%，比去年10月份给予了更乐观的预测，显示今年出口并不悲晋江鞋业企业达3,000多家观。流动性状况依然不容乐观，2010年全年人民币贷款增加7.95万亿元（超出去年制定的7.5万亿目标），货币超发直接的结果直接导致通胀持续高涨，12月通胀虽然回落至4.6%，但1月通胀形势不容乐观，根据商务部的食品价格测算，1月份食品价格连续5周大幅上涨，涨幅达到11.5%，比上月提高2个百分点，受此影响，预计CPI将回升至5%以上，食品价格上涨是CPI上涨的主要动力，因此，天气冰冻和春节的季节性涨价因素，通胀压力进一步加大。

经济好，通胀压力大，紧缩政策依然偏紧。首先，房地产调控的新“国八条”和上海重庆两地的房产税，难言“靴子落尽”。新“国八条”在限购的范围、限购的严格程度以及营业税的征收等方面，力度是超预期的，而房产税方案则相对温和，基本符合市场的预期。随着地产调控新政的出台，短期内预计地产政策进入观察期。但是在目前通胀高企的情况下，房地产的配置型需求仍会高涨，房价也难以出现明显下降，难以满足（中央）政策的期望。所以，一季度仍然是紧缩政策出台的密集期，对目前宏观经济增长无忧下，调控的目标依然指向物价和房价，我们依然维持今年还有次加息、多次上调存款准备金率至20%以上，以及2011年信贷投放7.5万亿的判断。

策略上，1月份CPI或将超5%，加息预期再次升温，我们认为春节前后是加息的重要时间节点。节前市场维持震荡的走势概率较大，节后市场下跌的压力将再现，建议投资者宜逢高减仓，控制仓位为主。个股选择侧重防御，选择业绩好估值低和受益政策的汽车、机床和高送配预期的个股。

参与比例：40%仓位。