行业平安证券二季报分析营收增速未好转盈利增长

平安证券：二季报分析营收增速未好转 盈利增长难再升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

A股整体净利润同比增速15H1相比15Q1有大幅的提升，全部A股的盈利增速从15Q1的4. %增长至15H1的10.4%。盈利增速的改善来自于营业收入的增加和营业成本的下降，其中营业成本的下降幅度大于营业收入的增长幅度。A股的盈利增长主要源于金融板块（主要是非银金融）的贡献，剔除金融板块后盈利增速为-0.20%。中小板和创业板的盈利增速明显高于整体A股，中小板的净利润增速从2015Q1的26.7 %升至2015H1的 4.5 %；创业板的净利润增速从2015Q1的15.5 %升至2015H1的21.09%。总体而言，2015年盈利增速有所上升，营收增速呈现放缓，成本端的下降在2015年下半年难以维系，外延式并购可能从民企转向国企。

分行业来看，净利润同比增速最高的五个行业分别是：非银金融（148.27%），有色金属（74.01%），交通运输（68.99%），传媒（59.52%）和计算机（41.78%）。净利润同比增速最低的五个行业分别为：钢铁（- 02.49%）、国防军工（-84.74%）、采掘（-62.72%）、建筑材料（- 8.1 %）和机械设备（-1 . 6%）。从营业收入来看，营收同比增长在前五位的行业是传媒（69.10%）、非银金融（5 .04%）、房地产（41.01%）、电子（ 8.67%）和医药生物（ 6.59%）。预计2015年下半年非银金融的业绩增长已经不可持续，业绩方面相对更加看好传媒、交通运输、医药生物等行业。

此外，2015H1披露预报的18 6家企业中，其中150家企业的实报低于预导致很多球队要疲于飞行期，略高于2014H1的125家；而2015Q1披露预报的1166家企业中，仅12家低于预期。由于上下半年资本市场走势截然相反，我们担心下半年企业盈利的情况低于预期的情况会变得更加严重。

201目前5年8月 1日，证监会、财政部、国资委和银监会四部委联合发文，通过多种方式进一步深化改革、简政放权、大力推进上市公司并购重组、积极鼓励上市公司现金分红，支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。