行业日常消费品若天气状况表现正常粮食库存将大

日常消费品：若天气状况表现正常 粮食库存将大幅上升 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

粮食库存显示陈作物库存十分紧缺美国农业部的种植面积与粮食库存报告证实了陈作物库存的紧缺状况，并重申在大多数夏季天气条件下供应可能大幅增长。具体而言，6月1日的玉米和小麦库存均位于市场预测低端，而大豆库存则符合市场预期。该数据意味着由于当晚玩得很开心上季度玉米饲料及其它需求强劲，扭转了 月份库存报告隐含的需求疲弱走势。此外，消耗量的强势还受到小麦饲料及其它需求高于预期的推动。对于玉米而言，饲料消耗量的上升和最近乙醇产量的走强意味着玉米供应在今夏面临跌至极低水平的风险，这从国内强劲的基差水平和陈作物相对新作物现货升水的高企中也可看出。

对于大豆而言，6月1日库存也意味着大豆供应在今夏面临跌至极低水平的风险，因强劲的大豆压榨（和大豆出口）表现可能消化2012/1 年收成中的更大份额。

种植面积报告重申供应可能大幅增长玉米种植面积高于我们的预测和市场预测的高端，而大豆种植面积符合市场预测但低于我们的预测。由于在种植面积调查期间仍有大量种植活动进行且美国农业部将于7月份再次调查大豆种植面积，我们预计这些数据将作出调整，我们倾向于认为大豆种植面积将被上调、而玉米种植面积将被下调。然而，这一数据表明，尽管春季天气状况不利，但种植面积将接近去年水平，这消除了新作物产量的下行风险。此外，报告证实南部各州的种植面积较去年上升，而收割的相应提前可能有助于缓解陈作物的供应短缺。尽管种植面积的不确定性将持续存在，注意力现在将转移至种植天气状况（截至目前表现良好，显示美国玉米和大豆库存将显著复苏）。因此，我们重申对201 年下半年价格下降的预期，并认为在我们覆盖的大宗商品市场中，农产品价格的下行空间蕴含着最大的获利机会。鉴于我们预计大豆和玉米价格将在大多数天气条件下走低，我们仍建议做空两份201 年12月CBOT玉米合约以及一份201 年11月CBOT纺织行业1539个税号被列入《加工贸易限制类目录》大豆合约。