行业方正证券通胀预期上升

方正证券：通胀预期上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

中期通胀预期正在上升：美国失业率4.1%，创2000年以来的新低，薪资上涨；原油是通胀之母，受全球需求复苏、减产协议延长和沙特肃贪行动影响，原油价格创新高；上游价格维持在高位，向中下游传导；环保抬升猪价；需求有韧性，供给侧改革。

但2018年通胀总体温和：房地产长效机制，租赁房推出；金融去杠杆，货币稳健。

因此，预计货币政策从宽松转向中性稳健以及实际趋紧，这有助于在一张张年轻面孔中金融去杠杆、房地产调控以及稳定人民币汇率。

近期债市大跌反应经济空头信心大面积崩溃，美欧日香反之失败。726《梦幻飞仙》的玩家在进行击杀之前需要解除穷奇身上的保护封印方能攻击穷奇港股市创新高，A股消费周期真成长轮番上涨，油价只会迟到不会缺席，通胀该来的迟早会来，化工黑色有色行业盈利持续时间超预期。

从大类资产更广泛的视野来看，正沿着经济多头的逻辑演进：股涨，债跌，汇率稳，油价涨，有色涨，黑色高位筑平台，通胀预期上升，全球主要经济体退出宽松。

我们维持经济新周期、战略看多股市结构性牛市、商品价格高位分化、债市以配置为主的判断。

下游：地产销售降幅收窄，供地加快，汽车销售向好，新能源车销售实现同比翻番。中游：发电耗煤走弱，水泥延续涨势，机械火爆。上游：大宗趋稳，油价连涨，有色高位震荡。菜价下跌，猪价降幅缩窄，资金紧平衡，债市震荡。

风险提示：美联储加息超预期；国内金融监管超预期；房地产调控过紧。