太平洋证券确定性为锚事件驱动型行业出奇源泉

太平洋证券：确定性为锚 事件驱动型行业出奇 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：新华社报道，5月3日至4日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤与美国总统特使、财政部长姆努钦率领的美方代表团就共同关心的中美经贸问题进行了坦诚、高效、富有建设性的讨论。

他们分别是现世界排名第三的今年美国公开赛冠军罗里-麦克罗伊、英国公开赛冠军达伦-克拉克以及当今世界头号高尔夫球手卢克-唐纳德。核心观点：我们分析了美国本轮谈判所派的代表的过往经历，总结了其对中国及中美关系的看法，得出的结论是：以鹰派、保守派居多，足见美方对本次贸易谈判的态度。从中国与美国的核心利益相互冲突程度以及双方对于贸易摩擦的应对来看，贸易摩擦不会在这次谈判中得到解决，贸易摩擦风险或将持续一段较长时间。

一、美方所派代表：较为鹰派，“唱红脸”更多是为了“唱黑脸”搭台我们仔细分析了美方所派代表姆努钦、商务部长罗斯、贸易代表莱特希泽、白宫国家经济委员会主任库德洛、白宫贸易顾问纳瓦罗的过往观点及发言，发现其鹰派色彩较为浓厚，仅罗斯态度相对温和，但也以特朗普意见马首是瞻；整体目标是为了使得中国在《中国制造2025》方面做出妥协，让中国对美关税降至发达国家水平，让中国对美国企业在华投资提供便利以及让中国减少对美国贸易顺差。

二、《中国制造2025》是长期核心利益不可让步在2011年以前，中国经济主要驱动力为城市化加速期与人口红利释放期带来的基建需求与房地产需求；而2011年后，中国经历了漫长的结构调整后，消费需求逐渐成为内需主要动能，人口红利期结束后的工程师红利接棒，科技与创新成为主线索，高附加值产业工业增加值增速不断上升，传统基建与房地产相关行业工业增加值不断下降，提升了经济的韧性与可持续性。对传统行业杠杆继续去化、化解系统性风险以及加速新旧动能切换的产业政策既是上层确定要推行的国策，也是中国加入国际产业链优势端高附加值端的必然之路，在此方面不可能进行妥协。