湘财证券风格转换提升蓝筹股价值DG

湘财证券：风格转换提升蓝筹股价值 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

从投资机会的角度来看，我们建议投资者关注低估值及业绩稳定的大盘蓝筹股，从行业来看，建议关注银行、地产、电力和汽车及配件等行业。

短期市场延续弱势震荡。市场风格的转换是大势所趋，但指数的持续上行缺乏基本面改善的支持，上行空间有限。首先，创业板动态估值水平已经接近50倍，已经回到2011年一季度的估值水平，已经透支了未来的业绩增长空间。其次，从基本面来看，煤炭价格持续低迷，显示工业景气疲软，基本面的疲软难以支撑市场的大幅上涨。

报告要点：

外汇占款增加近期国内流动性充裕的主要源泉。前4月国内流动性保持相对宽裕，资金价格整体保持在较低的水平，一个主要的原因在于外汇占款的持续增加。4月份，新增外汇占款294 .55亿元，较 月份略有增加。从一季度来看，新增外汇占款整体大幅好于去年同期水平。外汇占款的持续增加是国内流动性改善的最大源泉，而国外量化宽松促使境外资金流入国内带动人民币升值和外汇占款的大福增加。

国内流动性改善依赖境外增加持续性风险。但国内流动性改善依赖外源导致国内流动性改善的持续性受到国外特别是美国量化宽松未来变动的影响。近期随着美国经济的持续复苏和就业市场的持续改善，美联储内部开始讨论未来量化宽松退出的路径，这将是近期国内流动性改善的最大风险点。

70个大中城市房价持续上涨提振地产股。上周末国家统计局公布了70个大中城市房价数据，数据显示4月70个大中城市房价环比与同比持续上涨，一线城市房价上涨领先全国。从新建商品房价格来看，4月67个城市环比上涨，68个城市同比上涨；二手房方面，66个城市环比上涨，64个城市同比上涨。无论是新建商品房还是二手房，同比上涨城市数量均较 月有所增加。

在其推出的加多宝凉茶《传人篇》秘方版15秒广告中从主要城市来看，一线城市特别是京沪广深领涨全国，其中北京涨幅最大，4月环比上涨1.8%，同比上涨1 .4%。从4月份数据来看，国五条特别是北京版国五条措施对房价影响较小，在房地产销售持续回暖及企业现金充裕的背景下，房价有望继续保持温和增长的态势，提振地产股。

市场风格转换是大势所趋：市场风格的转换是大势所趋，但指数的持续上行缺乏基本面改善的支持，上行空间有限。首先，创业板动态估值水平已经接近50倍，已经回到2011年一季度的估值水平，已经透支了未来的业绩增长空间。其次，从基本面来看，煤炭价格持续低迷，显示工业景气疲软，基本面的疲软难以支撑市场的大幅上涨。最后，国内流动性改善是建立在国外资金流入及国外量化宽松基础之上，一旦美联储量化宽松政策出现变动，国内流动性改善的基础将被破坏，流动性整体将发生逆转。