上海证券货币放松显效紧数量低利率或将是主牛

不过这两场对低排名选手的胜利均来自三盘苦战 上海证券：货币放松显效 紧数量低利率或将是主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

货币放松开始体现，经济仍然未见曙光5月份新增信贷及M2双双回升，货币放松开始显效。但从M1-M2剪刀差及短融占比来看，企业存款定期化的倾向仍然较高，处于2009年年初的水平，这说明企业的经营活性还是没有得到有效提振，企业对投资扩充产能的前景继续保持悲观谨慎态度。银行仍然存在月末依靠短融冲业绩的情况，这说明信贷需求仍然还是比较虚弱，这与5月份投资等数据的表现相一致。

“紧数量、低利率”可能将是未来的货币组合虽然未来短期内CPI继续回落基本已经形成共识。但未来长期内我国货币政策制定者不得不考虑的一个事实是：当前以及在未来长期内，我国货币总量仍然处于过分充裕的状态。我国超过180%的M2/GDP比例将是制约货币政策反弹最主要的约束条件。所以，我们判断，从经济和物价的形势看,维持偏紧的数量和低廉的资金价格将是可能的货币政策选择,“紧数量、低利率”将是可能的货币组合。