高考加油有色金属黄金具备配置价值荐2股魏家

有色金属：黄金具备配置价值 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点周度思考：积极预期高端钛材，黄金具备配置价值基本金属商品价格总体仍受宏观预期以及美元的压制，亮点有限。近期市场开始重新关注铝行业，我们认为，在海外氧化铝供不应求、国内氧化铝生产原料紧张（部分铝土矿产区因环保而停产）的背景下，氧化铝价格有望阶段性维持强势，成本上行总体对电解铝价格形成支撑，但电解铝企业的盈利仍待推敲。

<投资小p>周内两点值得关注：（1）海德鲁与巴西政府签署协议，包括技术性调整行为条款和社会承诺，但协议尚未明确工厂复产时间；（2）财政部发布《关于提高机电、文化等产品出口退税率的通知》，提升部分铝制品出口退税。我们认为此次调整范围规模不大，更多在于鼓励高端铝合金的出口。

当前对黄金价格不应悲观，甚至具备配置价值。虽然下半年美元或仍是首要的避险资产，但我们判断美元对于黄金的边际拖累或将减弱，金价在美元/盎司具备较强支撑。（1）长期逻辑在于，目前全球货币体系或处于第三次重新锚定期（年、年、2008年至今），黄金作为全球最终支付货币，价值不可替代；（2）中期逻辑在于，在人民币国际化以及石油人民币的进程中，黄金具备辅助信用货币的角色；（ ）同时，逆全球化、贸易保护主义盛行，一方面潜在不稳定因素提升避险需求，另一方面未来全球通胀水平有被推高的风险，黄金的配置价值将无法被掩盖；（4）此外，金价在美元/盎司附近也具备成本支撑。

新能源车资源端，上周五MetalBulletin低等级、高等级电钴分别反弹至 . 5- .95美元/磅和 .2- 4.1美元/磅。根据各大资源商中报的生产数据和扩能计划，对于2019年中期供需格局的预期尚未转暖，但若短期看今年四季度，钴价值得积极预期，逻辑有三：（1）当前已进入行业长单签订的关键时点，全球龙头供应商具备稳价的动力；（2）海外电钴市场已走出夏休、进入成交旺季，高温合金需求整体稳健增长；（ ）四季度也是消费类电子和国内新能源汽车产业链的季节性需求旺季。

当前时点，标的相对看好宝钛股份、山东黄金。

周聚焦：海德鲁与巴西政府签订协议，复产时间尚不明确自2018年 月，海德鲁旗下Alunorte因环保问题被迫减产50%；本周海德鲁停产事件又有新的进展，Aluno世界田径锦标赛作为世界第三大体育赛事rte和MinisterioPeblic州政府签署了协议，包括技术性调整行为条款和社会承诺。但协议尚未有明确的复产时间。（1）从供需来看：据CRU，2018年Q1海外氧化铝供给短缺6.7万吨，2018年Q2缺口进一步扩大至17.2万吨；（2）从价格来看：据百川资讯，2018年4月1日至今，澳洲进口氧化铝FOB均价涨幅已达44.5%，而国内氧化铝均价涨幅仅为19.2%，目前国内外价差约1855.22元/吨，国内外氧化铝价差再次扩大。

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