行业恒泰证券全球复苏不均衡贸易环境复杂化

恒泰证券：全球复苏不均衡 贸易环境复杂化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

对2012年3月进出口数据进行点评，分析当前外贸形势。

点评：

贸易规模2012年3月当月，我国外贸进出口总额3259.7亿美元，同比增速7.1%，环比增长25.1%。其中，出口总额1656.6亿美元，同比增长8.9%，环比增长44.7%；进口总额1603.1亿美元，同比增长5.3%，环比增长9.8%。

2012年3月我国进出口总体形势环比改善，同比回落。出口增长较快显示了外围市场较好的复苏态势，而进口增长缓慢则与国内经济终端需求改善缓慢有直接关系。

贸易格局从我国对主要发达市场出口来看，3月份我国对欧盟出口累计同比回落1.8%，对日本出口累计同比增长10.3%，而对美国出口累计同比为12.8%。美国经济复苏态势已较为全面的确立，其复苏已构成当前我国外需增长的重要力量；而与此同时，欧盟经济形势依然疲弱，2012年出现小幅衰退是大概率事件，对欧盟出口前景不容乐观。

我国西方商户会对货物进行一定的层次规划对一些主要资源和原材料输出国的进口同比增长出现明显回落。3月份，我国对巴西、南非、澳大利亚和新西兰进口同比增速分别为7%、26.5%、11.7%和20.1%，同比增速较去年同期分别回落64.9%、145.5%、33、6%和18.9%。对上述国家进口增速放缓显示出在投资放缓的背景下，我国对能源原材料的需求有所降低，同时也显示出当前我国工业景气的“慢热”特征。因此我们预计，未来一段时期部分“中国需求”因素较大的资源原材料价格可能出现缓慢回落态势。

与此同时，我国对一些新兴市场国家和地区的出口也有所放缓，显示在全球经济复苏缓慢的背景下，部分新兴市场经济体的吸收能力也在下降。3月份，我国对东盟出口累计同比增长13.2%，对俄罗斯出口累计同比增长14.6%，对巴西出口累计同比增长19.2%，对南非出口累计同比增长6.8%。

贸易差额2月份我国出现了314.83亿美元的贸易逆差，并直接造成新增外汇占款大幅减少。3月份出现贸易顺差53.5亿美元，我国净出口开始出现缓慢改善的迹象，在近期人民币汇率相对稳定的背景下，预计3月份新增外汇占款出现大幅减少的概率极低，这从侧面表明，如果净出口继续保持环比改善，则近期调降存准的概率相对较低。

证券研究报告宏观研究要闻即刻评恒泰证券研发中心刘明亮2行已有耻博学多文惟实心正一丝不苟贸易结构从主要出口产品看，机电产品出口额965.71亿美元，同比增长9.1%，同比增速较去年同期回落12.7%；高新技术产品出口487.43亿元，同比增速为7.1%，同比增速较去年同期回落12.7%；纺织纱线织物及制品出口额85.04亿美元，他将拿下个人第17座大满贯奖杯同比增速1.4%，同比增速较去年同期大幅回落31.3%；服装及衣着出口102.85亿元，同比增速2.8%，较去年同期回落15.6%。从主要进口产品看，机电产品和高新技术产品进口增速分别从去年同期的25.6%和21.8%回落至今年3月的0.5%和3%，而我国对工业金属和各类原材料的进口增速也普遍呈现放缓态势。

结论：全球复苏不均衡，贸易环境复杂化当前全球经济复苏出现不均衡态势，发达经济体中美国复苏较快，而欧盟正在陷入小幅衰退，而新兴经济体在全球经济放缓的背景下，其吸收能力也在下降。部分地区增长前景的恶化依然构成贸易保护主义滋生的土壤，而由于中国是在贸易方面具有全球利益的经济体，全球复苏不均衡态势势必对我国外贸和出口稳定增长造成一定负面影响。