行业工业综合分级基金规模缩水下折后实际影响较

工业综合：分级基金规模缩水 下折后实际影响较弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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<魔兽 是德罗巴的外号p>2018年第四季度末，6只军工分级基金总规模为144.18亿元，2018年第三季度末总规模为199.4亿元，环比减少27.7%；鹏华、融通军工分级基金距离触发下折所需中证军工指数下跌幅度分别为5.71%和1 .2 %。

简评军工分级基金总规模连续下滑2016年至今，6只军工分级基金规模下降趋势明显。2016年第三季度末，6只分级基金的整体规模为511.24亿元，受到近两年军工板块行情低迷、分级基金新规等因素影响，基金整体规模持续下降，截至2018年第三季度末，6只军工分级基金总规模为199.4亿元。

2018年第四季度富国军工分级基金触发下折，总规模大幅下降。10月11日，中证军工当日下跌7.19%，富国军工分级基金触发下折。下折前，富国军工分级基金2018年第三季度末总规模为94.96亿元，第四季度末总规模下降至65. 1亿元，当季度规模减少29.65亿元，或因下折后赎回所刚刚拿到蚂蚁图库这个站时致；同期鹏华军工分级基金总规模由7 .15亿元下降至56.79亿元。截至2018年第四季度末，6只分级基金总规模下降至144.18亿元，环比减少27.7%。

分级基金下折后赎回压力主要源于新增母基金份额下折后分级基金赎回压力主要源于新增母基金份额。A级基金投资者预期获得固定年化收益回报，投资风险偏好较低，在发生下折后，A级投资者将持有新增母基金份额，母基金净值走势与板块行情相关程度较高，不符合A级投资者风险偏好选择，A级投资者将分拆卖出B级基金份额或直接赎回母基金份额，因此对分级基金存在一定程度的赎回风险。我们认为，从历史数据来看，军工分级基金发生下折后，A/B级基金份额未发生大规模增加，因此A级投资者可能选择直接赎回新增的母基金份额，短期内或对板块行情造成一定程度的情绪影响。

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