行业市场心态谨慎中长债配置需求受压

本报讯在预期下，市场对中长债谨慎心态显露无疑。昨日招标发行的7年期固定利率、国家开发银行10年期定存浮息债中标利率双双走高，其中7年期国债更未获追加认购，首场认购倍数也仅为1.36倍，这表明市场心态仍然较为谨慎，配置需求因此受到打压。

国债需求相对有限

财政部显示，昨日招标发行的7年期记账式附息国债中标利率为3.15%，明显高于市场此前普遍做出的3.1%左右预期均值，落在3..15%预测区间上限。据参与投标的银行交易员透露，该期国债的最优(边际)中标利率为3.22%，同样高于市场此前预期的3.15%左右。昨日共有354.2亿元资金参与投标260亿的招标总量，认购倍数为1.36倍。在首场招标结束后，本期国债并未获得追加认购，显示市场投资者对于本期国债的需求较为有限。

来自城商行的人士证实了这样的观点。东莞银行研究员杨鹏告诉，目前债市整体疲弱、投资者普遍看空债市，二级市场买盘寥寥无几、流动性极差，这样的心态显然也已经传递到新债一级发行市场。在市场冷清、交易盘不敢参与的情况下，持有到期的配置资金买盘也倾向于抬高新债的发行利率。这也使得近期的一级市场发行利率持续走升。

受到国债中标利率高于市场预期影响，昨日招标结果公布后，二级市场相近期限的国债收益率出现约5个基点走升，但其他品种并未出现明显变化，总体成交仍属清淡。

浮息债热潮渐退

与此前浮息债受追捧的热潮相比，昨日10年期国开行定存浮息债未能再续今年以来的火爆场面。

该行公告显示，虽然本期定存浮息债获在查看您的帐户时得100亿元的满额追加认购。但其首场认购时的65个基点中标利率显然落在市场预期个基点区间上限，这在今年以来中标利率一直超预期走低的浮息债招标中首度出现。并且扣除28.7亿元的基本承销额，昨日仅有267.6亿元资金参与投标171.3亿的招标总量，认购倍数为1.56倍，这与该行在5月12日发行的同期限定存浮息债所获得的5.43倍历史新高认购已经不可同日而语。

对此，有市场分析人士认为，目前困扰市场的主要是未来通胀的幅度、出现时间点等问题，而这些问题显然已经不是新问题，市场谨慎心态明显有点过头。

(,)在日前发布的报告中表示，虽然对央行货币政策可能发生转向，投资者隐约有所预期，但时间窗口的提前显然超出了所有人的预料，进一步叠加好于预期的二季度数据及大盘股发行所带来的基本面、资金面冲击，市场三大环境均发生深刻转变，这是导致7月这波债市大幅下跌的显著原因。

不过，中短期品种收益率迅速而巨大的上行幅度依旧超出很多人预期。客观来说，目前政策环境及基本面环境还不至于那么糟糕。而投资者显然也意识到市场超跌的嫌疑，并在7月下旬出现了局部性小幅反弹。

南京银行表示，尽管投资者对债市谨慎偏悲观的情绪已经形成，在市场充分消化之后还是要基于实实在在的宏观环境来理性审视债券市场的处境。而回顾经济运行的轨迹，经济数据“好于并抢先进入了这个市场。当2001年基金迎来大发展时预期”可能是经济震荡筑底的一个重要信号，而持续的“好于预期”则是投资者确立经济走出衰退步入复苏阶段的一个重要依据。未来“好于预期”的基本面何时出现，将成为左右债市的重要因素。