高考加油国联证券吃得苦中苦魏家

国联证券：吃得苦中苦 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

导读：U本周周报除欧洲地缘政治内容外，主要还论述了两件事：

U第一，U对经济转型背景下经济政策进行分析；U第二，U对人民币汇率浮动区间扩大作了简单解读。

U看不到刺激性的政策维稳。U从3月份一些领先指数的运行情况来看，宏观经济尚没有企稳的迹象。按照这个趋势，一季度GDP的增速大约仅7.3%。虽然经济7%的底线未破，下行压力却很大。根据两会期间李克强总理“不扩大赤字，不超发货币”的表这不我们又给被瘾进去了！态，短期我们看不到降准和放松房地产调控的可能。U未来的政策主要还是集中于基建投资和保障房建设方面，财政的投放也主要在改善区域发展差异和民生方面。

U货币政策会趋紧，金融风险并不会集中释放。U央行连续进行正回购回笼货币，银行间市场利率开始出现企稳迹象，下周央行继续进行正回购的可能性仍然很大。随着人民币汇率双向波动特征的显现，3月份的外汇占款规模将进一步回落，而QE退出的步伐不会停滞，资本流出的压力将进一步冲击国内流动性。信用风险会逐步释放，但央行打击移动支付的行为表明央行目前对金融风险的容忍度较低，未来利率市场化和汇率市场化改革进程并不会加快。因此，我们U虽然能够看到金融产品的违约却不会看不到银行等大型金融机构的破产，而且金融产品违约可能只集中于局部的，规模较小的企业U。预期二季度可能是违约风险的高峰期。