高考加油有色金属自备电铝厂成本优势凸显荐股魏家

蒙蒂同时表示有色金属：自备电铝厂成本优势凸显 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件近期，青海省政府、电与铝厂之间就电价优惠问题展开了新一轮的协商。此前协商，当铝价低于12000元/吨，铝厂获得0..1元/度的补贴。最新洽谈结果出炉，电价将以0.285元/度为基数，对应铝价上涨最高可上浮至0. 85元/度。且传言将从2016年1月份开始按此计算，可能出现电解铝企业补交之前电费的情况。

评论青海省取消电费补贴的行为，或许会被其他省份效仿，对于用电企业而言，大部分利润被电力成本吞噬，削弱了市场关于铝价上行和盈利的相关性。产能扩张和复产减少，将支持铝价有超预期表现。

两成产能将受取消电价补贴影响。涉及省份集中在甘肃、青海、云南；涉及两成的产能，而甘肃、青海、云南就占了14.4%，涉及45 万吨。随着铝价上涨，生产利润恢复，补贴行为自然会被取消。目前青海政府已经开始取消补贴，甘肃、云南、河南等省预计不久将会效仿。电力成本占比超三成，取消补贴利好自备电铝厂。据成本公式，我们对青海省电解铝生产成本做了简单测算，电价从0.285元上调至0. 85元，成本将从109 元/吨上升至12 1 元/吨。

扩产和复产周期将更漫长。电价优惠取消，对于在产的购电铝厂，成本缺陷逐步暴露，若铝价上涨带来的盈利无法覆盖这部分缺陷，亏损或微利仍将是常态，产能扩张难度则更大。对于停产待复产的铝厂，面临两方面的困难：一是资金。通常铝厂每复产一吨电解铝产能需要资金元，那么年产10万吨的铝厂将需要.5亿元。在银行对过剩行业惜贷的背景下，本就资金短缺的铝厂融资复产的概率微乎其微。二是盈利预期。复产必然建立在盈利的前提下，但是随着氧化铝和动力煤价格的上升，成本曲线不断拉高，加之复产铝厂主要是高成本产能，若非铝价超预期，盈利可能性很小。

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