行业国海证券货币增速大多保持高位债市依然受制

国海证券：货币增速大多保持高位 债市依然受制约 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国人民银行11月12日发布2015年10月份社会融资规模及金融统计数据：

2015年10月份社会融资规模增量为4767亿元，分别比上月和去年同期少8523亿元和1770亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加5574亿元，同比多增53亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1317亿元，同比多减628亿元；委托贷款增加1390亿元，同比多增347亿元；信托贷款减少201亿元，同比少减14亿元；未贴现的银行承兑汇票减少3694亿元，俗话说的好：每个成功的奥特曼背后同比多减1283亿元；企业债券净融资2516亿元，同比少74亿元；非金融企业境内股票融资121亿元，同比少158亿元。2015年10月份广义货币（M2）增长13.5%，狭义货币增长14%，人民币贷款增加5136亿元，人民币存款增加5785亿元。

10月信贷数据5136亿，符合历年10月5000亿左右的规律，贷款增速维持15.4%，仍算平稳，今年全年信贷规模有可能达到12万亿以上；社融增速小幅回落，主要是承兑汇票规模的大幅下降，由于去年基数较大，年底前社融增速仍将进一步回落。相比之下，更值得注意的是，M1与M2的增速明显较高：M1进一步大幅回升至14%，超过了2013年水平，M2也继续回升至13.5%，超出年初预定目标。作为经济和通胀的先行指标，10月货币增速仍然高位依然需要保持重视，对于债市而言，持续高位的货币增速会制约收益率的明显下行，仍需保持一分谨慎。

贷款增速维持较高水平，中长期贷款占比也仍然较高2015年10月新增人民币贷款5136亿，符合10月份贷款5000亿左右的历史规律，贷款余额同比增速维持在15.4%。其中，居民短期贷款减少327亿元，中长期贷款增加1998亿元，非银行金融机构贷款减少395亿，随着股市的平稳，救市资金可能逐步退出；企业短期贷款增加302亿，企业中长期贷款增加1519亿左右。从结构上来看，中长期贷款3517亿，在总贷款的占比仍然保持较高如腰头吊饰等的水平。