行业中信建投稳增长的变与不变再论稳增长政策

中信建投：稳增长的变与不变 再论稳增长政策 类别： 机构： 研究员：

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近日，铁路总公司盛光祖答问，表示铁路投资追加到7200亿元，铁路投资不差钱。

一、稳增长是来真人民性是检察机关的根本属性。坚持党的群众路线、密切与人民群众的血肉联系的我们近期已经多次讨论了稳增长政策。在《向好还是向差》中，我们指出，两会前后市场预期已经从改革预期向稳增长预期转变；稳增长政策将再次出台以对冲经济下滑；稳增长政策更多从结构和节奏而非从总量扩张出发。在《上海路演回声》中，我们讨论了市场的分歧，认为7.5%的经济增长是下限目标而非区间目标，2014年稳增长政策更早启动，而货币政策放松被动和滞后，稳增长政策对利率影响负面。在《又是一年稳增长》中，我们梳理了稳增长政策的方式、节奏和具体内容。在《加杠杆的逻辑和货币政策困境》中，指出稳增长政策的资金问题能够得到解决，中央将承担更多，中央信用扩张。

但市场仍有担忧稳增长政策只是虚晃一枪或徒有其表，不能对冲经济下滑。我们认为，稳增长政策已经进入加码期，仅从微观政策去评估其对经济增长的作用是不足取的，第一，政策是动态的，铁路已经追加投资，其他措施相信也会跟进，而我们也强调了节奏安排的加快对短期增长的支持作用；第二，稳增长政策不能孤立的去考察，"四两拨千斤"的带动作用，是其更加重要的意图。

稳增长是真的，并且作用也将是真的。

二、稳增长对短周期的作用稳增长政作者：策是否起了作用，起了多大的作用？稳增长扰动了短期的经济自发运行，稳增长政策本身不够透明而又较为泛化，因此其对经济的短期影响难以精确测量。不宜从狭义的角度讨论稳增长政策及其效果，稳增长政策与库存周期和房地产运行等增长的多种因素都密切关系、相互作用，不能在剔除其他因素之后来评估稳增长政策。