行业金融流动性仍将紧张可能对存款造成压力

金融：流动性仍将紧张 可能对存款造成压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

同业市场（第一部分）：流动性仍将紧张；可能对存款造成压力多重因素导致同业利率大幅波动；流动性仍将紧张近期同业利率显著上升，今年以来更是呈大幅波动走势。我们认为，除存款准备金几乎什么样的情况都见过。刚开始遇到一点点状况率上调以外有多项其他因素发挥了作用，包括：(1)近期农村信用合作社不规范贴现票据业务被叫停；(2)2010年下半年大型银行延长了债券投资期限，导致其资金灵活性降低；( )2011年上半年税款征收和财政存款上升也起到了吸收流动性的作用；(4)在严格的贷款额度限制下，同业市场上的资金需求上升（部分资金流向了实体经济）。

同业业务审查力度加大，对流动性和存款造成压力鉴于银行间业务部分存在不规范操作，国家审计署、人民银行和银监会等多个政府部门加大了对银行间业务的审查力度。我们从业内了解到，近期很多农村信用社不规范贴现票据业务已被叫停。我们估算此类业务产生的银行体系内相关存款总额可能为人民币万亿元，这部分资金可能会在未来六个月随着贴现票据到期而逐步消失，从而可能会对存款增速和系统内流动性造成压力。

风险权重的潜在上调可能会带动业务模式发生变化近期有消息称银行间资产的风险权重可能会被上调，我们认为此项规定有可能实施，因为它将使风险权重与当前巴塞尔II的要求相一致。鉴于整个周期当中同业息差均值为50个基点，我们认为风险权重上调也可能会导致：(1)同业借款成本上升；(2)三个月拆借的流动性下降；( )同业业务的盈利能力下降。

P2P平台自身要加强信息披露力度净息差走势复杂化；银行股将暂时维持区间波动走势在我们看来，尽管央票到期、外汇流入以及财政存款的释放（通过政府支出）可能会带来一定的流动性，但不规范贴现票据业务相关存款的逐步消失可能会导致流动性继续偏紧。这也表明，全社会融资总额是衡量流动性的一个更有效指标。

鉴于同业业务息差管理面临挑战，我们认为同业利率的大幅波动进一步加大了中国银行业净息差前景面临的不确定性。我们仍然预计，在通胀率触顶以及核心资本充足率规定明确之前，中国银行股将呈区间波动走势。