行业东莞证券2010年01月CPIPPI数据

东莞证券： 2010年01月CPIPPI数据简评 价格指数低于预期 结构性通胀压力增大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2010年2月11日，国家统计局公布了1月份的居民消费价格及工业品出厂价格指数。

点评：

1、CPI略低于预期1月份，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.4%，农村上涨1.8%；食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格上涨2.0%，服务项目价格上涨0.2%。从月环比看，居民消费价格总水平比2009年12月份上涨0.6%；食品价格上涨1.8%，其中鲜菜价格上涨5.2%，鲜蛋价格上涨1.6%。

1月份，受北方严寒天气影响，交通严重受阻，新鲜蔬菜的运输困难，季节因素导致蔬菜价格同比飙升17.1%，是推动食品价格进而推高CPI上涨的主要因素。但环比增速较上月1.0%的增幅大幅收窄，创近8年来同月环比涨幅次低。随着冬了解国际奥委会需要我们做什么去春来，蔬菜及肉类价格应会有所回落，推动食品价格上涨的动力将会有所减弱，环比CPI将服务水平因而成为决定卖家发展的关键因素。而在初次购买时会持续回落。但总体来看，由于去年2月份基数较低，受翘尾因素影响，2月份CPI可能会继续攀升。

图1：CPI价格指数（%）资料来源：Wind资讯、东莞证券研究所宏观经济/事件点评价格指数低于预期，结构性通胀压力增大2010年02月10日2010年01月CPI、PPI数据简评费小平：邮箱：fxp@王松华：邮箱：wshua@2010年01月CPI、PPI数据简评2图2：食品价格指数（%）资料来源：Wind资讯、东莞证券研究所2、PPI符合预期1月份，工业品出厂价格（PPI）同比上涨4.3%，原材料、燃料、动力购进价格上涨8.0%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨5.5%。其中，采掘工业上涨31.4%，原料工业上涨8.6%，加工工业上涨0.8%。生活资料出厂价格同比上涨0.6%。其中，食品类价格上涨2.2%，衣着类价格上涨1.0%，一般日用品类价格持平，耐用消费品类价格下降1.8%。

原油出厂价格上涨69.7%大大推动采掘类价格的上涨。1月份以来，受高居不下的失业率、美国经济复苏进程可能大大慢于预期的影响，美元持续走弱，带动石油价格大幅上涨。前几个月份，国际大宗商品大幅上涨，导致国内有色金属材料类、燃料动力类和化工原料类同比分别上涨27.5%、19.3%和4.2%，带动原材料、燃料、动力购进价格大涨，其滞后性推动PPI的上涨。去年同期低基数、美元汇率持续走低及国内经济复苏带来的实际需求增加，也是PPI同比上涨的主要原因。但环比来看，PPI上涨幅度尚温和，且1月份RJ-CRB大宗商品指数月环比上涨5.8%，其后续影响可能在2月份开始显现。另外，美国汇率持续贬值，输入型通胀的压力增大，应密切予以关注。

图3：PPI价格指数（%）资料来源：Wind资讯、东莞证券研究所