行业中信建投坚守主线周期领航

中信建投：坚守主线 周期领航 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

业绩趋势：二季度小幅回落，三季度价格修复二季度A股整体营收、净利同比均下滑，由于二季度经济下行，主板下降明显，中小创板块维持高增速，盈利能力强劲。剔除金融板块，A股整体毛利率小幅上升，ROE微降但降幅继续收窄。

行业分析：行业分化，周期领航业绩分化明显，材料和新兴消费营收继续改善，金融板块下跌明[导读]越来越多的迹象表明显，在大宗商品价格修复的引导下，资源性行业利润边际大幅修复。从ROE变化来看，除金融板块下跌明显，材料行业微升外，其他板块与一季度比略微下降。具体行业方面，二季度利润同比增速较高的行业主要是综合、农林牧渔、钢铁、军工和计算机，采掘、钢铁行业利润大幅改善。价格引导毛利率修复，毛利率较高的行业主要是食品饮料、休闲服务、公用事业、医药和传媒等行业。周期性行业除采掘业之外毛利率都出现了明显的改善迹象。

业绩前瞻：价格引导三季度利润修复7月工业企业利润数据的大幅回升已然证明价格引导的逻辑正在发酵，三季度上市公司利润有望向上修复。从配置角度来看，当前或是下半年最佳配置时点，美国经济修复将带来库存周期共振回升，价格修复是年内投资主线之一，结合上市公司财务数据，建议关注早周期有色，化工首先看到的是：培养行业波段性配置机会以及消费蓝筹板块动量趋势性机会。