金融如果地方债风险权重降至影响几何位置

金融：如果地方债风险权重降至0影响几何 类别： 机构： 研究员： [摘要]

2018年8月21日，中国证券报报道“银行对地方债风险权重计提有望从原来的20%降至为零”。如果消息属实，对此我们点评如下：

1、释放银行存量资本约0.29万亿元，提升信用扩张潜力根据wind统计，截至8月20日，地方债余额约16.9万亿元。根据我们债券投资者结构数据库测算，其中商业银行体系持有约85%，按照20%的风险权重，10%资本充足率测算，大概占用资本约0.29万亿元。如果风险权重降为零，大概释放0.29万亿元的资本，对应2.90万亿元信用扩张潜力。

2、降低地方债融资成本，预计地方债发行置换力度加大风险权重降低，银行资本占用下降，将提高地方债对银行配置的吸引力，如果按照15%的ROE，10%的资本充足率，下降20%的风险权重，地方债风险占用资本成本约 0BP。风险权重下降，有利于地方债融资成本下行，预计后续地方当然债发行置换力度加大。

根据财政部披露数据，从总余额限额来看，2018年地方债债务（一般+专项）预算限额21.0万亿元，截至2018年7月底，地方债务余额17.16万亿，尚有约 .84万亿元增量空间。从当年新增限额来看，2018年地方债务新增限额2.18万亿（一般：0.8 万亿+专项：1. 5万亿）；截至2018年7月底，当年地方债务新增额为0.69万亿，尚有约1.49万亿空间。

、短期利好情绪修复，长期基本面需要看实体部门回报率能否提升当前资本约束是银行信用扩张的核心约束之一，降低地方债风险权重有利于释放银行存量资本，地方债置换隐形债务相当于从隐形担保变为显性政府背书，有助于提升存量资产质量，利好市场情绪修复。与我们前期报告《如何更好的去杠杆及可能的信用对冲措施》预计政策措施相印证。

但也要看到，当前政策属于开正门，使地方政府债务透明化，短期利好比较直接，长期来看，银行资产质量和经济效率取决于堵偏门（政府及国有部门隐形债务）的力度和决心。长期来看，银行资产质量和资本回报取决于实体部门资本回报率，更加积极信号需要依赖去杠杆政策合理推进和更高层次财税和国有部门改革，否则市场只能在旧周期中循环博弈，趋势性机会需要继续观察等待。

4、国有大行作为地方债主要持有者，会相对更加受益目前存量地方债中，商业银行体系持有85%以上，全国性银行（国有大行+股份制银行）持有比例70%以上，其中国有大行又是主要持有者。如果地方债风险权重下调，将更有利于国有大行资本释放和信用扩张。

风险提示报道失实风险；政策落地进度不及预期；银行资产质量下滑超预期；外部环境恶化超预期；经济下滑超预期