上海证券经济平稳中预期改善源泉

上海证券：经济平稳中预期改善 类别： 机构： 研究员：

全市已建成农村户用沼气池6.2万个[摘要]

主要观点：

6月份宏观数据预测：CPI1.4，PPI5.7，出口8.7，进口15.1，顺差410（USD）亿，M29.9，M115.0，新增信贷10000亿，信贷余额12.8。

经济平稳，分歧不减平稳是市场主流看法，经济、价格、货币皆如此，但机构间仍然较大，预且这种分歧是方向性的。一季度经济运行比市场预期的偏暖，但机构对偏暖局面能否延续，持有较多的怀疑；5月份的实际宏观数据表明了经济运行的平稳状况，但货币超出市场预期下降，市场因此更加预期未来经济将偏向下移。

经济平稳中市场底部确立投资增速在6月见底后将缓慢回升，工业和消费维持平稳，货币增速见底后缓慢回升，整体而言，经济稳中偏升态势延续。经济回升+效益改善，将带来未来股市的持续向上行情。金融市场的调整仅是波动而已，未来股市的缓慢向上趋势将延续。货币市场上再经历季节性冲击后，也将迎来恢复性反弹，反弹幅度至少为2016年11月调整以来的一半以上：监管冲击不改变债市演进趋势，货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下，债市收益率并不存在大幅抬升的基础。坚持新规出台后，市场情绪将得到不少修复，市场底部或将逐步抬高，上证综指或抬高到3300上方。

市场低迷状态或已近尾声2017年以来持续的股债双调整，主要受货币市场资金紧张的影响：

先是受汇率贬值预期的影响，担忧资本外流；再是担忧央行“去杠杆”过头，货币过紧，加息预期强烈。实际上，上述影响货币基本面变化的因素，都已逐渐被“证伪”。汇率自2016年12月以来的走势已向市场表明，2017年人民币汇率稳中偏升的趋势日渐显现；随着央行公开市场操作恢复常态化，央行加码收紧的预期已基本消退！