幸福快乐上海证券城镇化非旧题新解勿断错句依依不舍

上海证券：城镇化非旧题新解 勿断错句 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年年报主要观点美国未来货币走势存在较大不确定性:美国房市持续低迷拖累了美国经济和金融;美国经济复苏基础日见稳固;美国金融体系仍然“半好半坏”;美国对量化宽松政策效果存在较大争论。

中国经济进入耐用消费品时代:耐用消费品时代并不是高额群众消费阶段，耐用品时代的前半期仍然要延续投资主导的经济增长格局。

中国经济潜在增速下降:中国经济发展阶段正处于向过渡阶段转化的准备时期。这段时期中国经该公司拥有人应占溢利为1.73亿港元济潜在增速下降:中国经济发展阶段正处于向过渡阶段转化的准备时期。这段时期中国经济的潜在增速和正常增长区间会有3%-4%水平的下降。9%以上的增速在新经济阶段下属于经济繁荣时期的水平。

汇率升值已到强弩之末:从国际货币体系和国际经济格局重构的角度，人民币坚挺格局仍汇率升值已到强弩之末:从国际货币体系和国际经济格局重构的角度，人民币坚挺格局仍不会改变，但人民币升值趋势即使延续，也已是强弩之末！我们预计2012年人民币将略升至6..20。

2012年亦存在通货紧缩风险:如果当前的价格变动趋势延续，2012年下半年通货紧缩的2012年亦存在通货紧缩风险:如果当前的价格变动趋势延续，2012年下半年通货紧缩的“幽灵”将重现。价格压力消除时，资源价改推进期；将产生价格稳定“幻觉”。

只有“定价权”才能尽享转型收益:经济转型要求重新排序各种要素在生产中的重要性，价值将在各种经济要素中重新分配。各种要素体系对价值的重新分配，体现在价格体系的变价值将在各种经济要素中重新分配。各种要素体系对价值的重新分配，体现在价格体系的变动上。由于价格的刚性作用，价格体系的变动只能体现在比价关系上。

2012年半年报主要观点国际金融跨过负利率时代门槛：欧债危机冲击将持续，危机仍将持续演绎有惊无险格局。欧元区中短期政府债券收益率已进入负值区域。负利率利好金融体系，实体经济短期则不定意味着投资者的风险偏好和预期改变短期谨慎转折点看经济济短期则不一定，意味着投资者的风险偏好和预期改变；短期谨慎，转折点看经济。

未来走向通货紧缩可能性低：推动中国物价重新上涨的基础仍然存在。农副产品供给的高波动性，有可能使食品重新成为价格推手，经济转型下的价格长期上涨趋势。给的高波动性，有可能使食品重新成为价格推手，经济转型下的价格长期上涨趋势幸运地是，非“出清”期间，粮价对整体价格水平的冲击或较小。

财政扩张难再给力：中国财政具有“量入为出”特征，滞后1年。财政收入下降限制输电线路将增加38%以上。了未来支出的增长加上公共支出约束增强建设支出增长难度加大意味着未来制了未来支出的增长，加上公共支出约束增强，建设支出增长难度加大，意味着未来对民间资本限制不得不放松。

“紧数量、低利率”的货币政策趋势不变：当前仍然是实体过多、金融紧张的货币分布格局。中国虽仍远离流动性陷阱，但货币政策效应力度已大为下降。预防“滞胀”，中国货币“紧数量、低利率”将持续。

经济增速水准下降、货币消化带来风险重估，市场降低估值水准：寻找新商业模式,长线布局；经济和货币政策的组合，决定高收益债券在中线仍具有非常吸引力；捕捉边际冲击带来的短线机会。