高考加油国信证券当前与2012年有何异同魏家

国信证券：当前与2012年 有何异同 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

调整中耐心布局，宏观企稳惯性仍在，维持一季度震荡向上观点。

12月物价与金融数据超市场预期，宏观惯性仍在。首先，从物价指数看，12月PPI环比增速继续上行，环比上涨1.6%，主要受到钢铁、石油加工等行业的价格环比涨幅扩大影响。其次，从金融数据看，12月新增信贷的规模明显高于往年12月份的平均水平，并且接近70%的贷款来自非金融企业的中长期贷款，这一方面与企业信贷需求有所回升的基本面因素有关，另一方面也和MPA考核导致银行季末贷款冲量（2016年季末数据明显高于其他月份）、地方债发行下降（12月份地方债仅发行993亿元）、PPP项目落地与政策性贷款集中释放有关。此外高频数据也显示1月份宏观基本面仍将延续企稳。

维持一季度震荡向上观点，继续建议关注政策性主题。上周市场震荡回调，尤其是创业板的“七连跌”引发市场担忧情绪（详见这比苹果原机硬盘461MB/秒的读写速度高出不少。下文分析），但当前宏观企稳的惯性仍存，复苏持续性的证伪或证实尚未到来，我们依旧维持前期对于一季度市场震荡向上的观点，短期仍须关注海外特朗普上台带来的政策风险。在政策面相对活跃的一季度，我们继续建议投资者关注政策1.先做任务性主题，如农业供给侧改革主题中的种业、农机装备以及土地流转主题；“混改”主题方面建议关注具有优质资产注入预期的国企个股，尤其是军工行业；此外临近春节消费旺季，建议投资者关注白酒、零售等优质消费股的阶段性配臵机会。

创业板“七连跌”：当前业绩虽未出现2012年的下滑，但过高的商誉引发市场对业绩持续性的担忧；相对估值已低于2012年低点，但本身PE仍在高位；两轮下跌均有股东减持身影，但影响有限。