行业华融证券回升持续但力度减弱关注负面信号

华融证券：回升持续但力度减弱 关注负面信号 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中采PMI小幅回升中国物流与采购联合会发布的2013年9月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%，较上月上升0.1个百分点，维持在景气区间并再创年内新高，但环以忽略地域对其的影响比升幅收窄。

供需改善态势延续当月各分项指标总体较上月改善，新订单、新出口订单和生产指数改善幅度较大，产成品库存回落、原材料库存指数回升，但仍然处于临界点之下，购进价格指数继续大幅回升。

指数总体向好，负面信号需关注当月中采和汇丰PMI指数都维持在景气扩张区建立更能适合市场经济的管理制度间并较上月小幅上升，显示经济形势持续改善。

当月PMI和分项数据总体回升，总需求和总供给继续改善，而产成品库存仍在下降，原材料库存指数回升，显示企业或将启动补库存，经济复苏可望延续一段时间。

但是，当月PMI数据中也有两个负面信号：一是PMI环比改善幅度弱于历史平均水平、二是汇丰PMI终值较初值大幅下滑。

对于第一点，一个乐观的解释是自从去年初以来，中采PMI的环比波动总体上较历史均值波动有所弱化，但第二点却不易找到较好的积极解释。我们认为，9月下旬经济形势确实有所下滑，或许是今年中秋、国庆假期较为异常的调休安排对经济产生了一定的负面影响。四季度经济形势总体上不存在大幅下滑的风险，但7月以来的经济复苏可能已经在三季度达到了高点，回升力度正在减弱。