行业金融不良压力仍在压制估值荐4股

金融：不良压力仍在压制估值 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周资讯回顾行业动态。7月CPI同比上涨1.6%，PPI同比下降5.4%；央行分支行行长座谈会8月 日召开，定调下半年稳健货币政策；上半年银行业新增坏账超去年全年；.国开行与农发行将定向邮储银行发行专项建设债；财政部印发支持建立农业信贷担保体系指导意见；7月末大额存单发行总量6815亿元，其中企业大额存单57 0亿元，个人大额存单1186亿元。

公司公告。宁波银行股东电力开发公司由国企改制为有限公司；华夏银行副行长黄金老辞职；招商银行发布第一期员工持股计划修位于南昌的解放军二炮基地订稿；民生银行乌鲁木齐分行获开业批复；华夏银行8月8日发布半年度报告，二季度不良压力加大；南京银行将于8月1 日召开2015年第二次临时股东大会。

重点数据跟踪行情回顾。银行板块小幅跑输大盘，上周申万银行指数上涨1.9%，上证综指上涨2.2%，沪深 00上涨2.4%。个股方面，招行（5.7%）、南京（ .8%）领涨，中行（-1.另外要说的一点就是 %）领跌。A/H溢价进一步缩小，A股溢价率最低的为招行仅7%，最高的为中信75%。

融资融券。上周两市两融余额为1. 2万亿，下降21 亿；银行板块融券余额基本持平，融资余额下降48亿元，除光大银行、宁波银行与前一周持平外，其余银行融资余额均有下滑，板块去杠杆继续深入。

汇率与利率。汇率上，美元指数持续强势，美元兑人民币有所回升。利率方面，长端利率稳中有降，短端利率总体平稳，R001、shiborO/N继续反弹。

资产证券化。以交割日为准，本周一共发行了6只ABS产品，发行金额总计16 .5亿元。资产证券化进程明显加速，下半年有望重拾发行热情。

最新投资观点上周板块跑输上证综指、沪深 00分别0. 、0.5个百分点，两市两融余额下降显示去杠杆过程继续。长期来看，资产证券化和混业是支撑估值的两个重要因素。行业不良率上升局面虽短期难以扭转，但净息差表现应是好于预期。此外，员工持股计划继续推进，部分银行中报业绩超预期，互联金融业务相关规范出台，均是可期待的近期利好因素。目前行业估值对应2015/2016分别为0.98X/0.85X，安全边际高，继续看好，个股推荐平安、招行、兴业、交行。