行业金融持续关注大型综合券商投资机会荐股

金融：持续关注大型综合券商投资机会 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．事件截至日前， 0家上市券商已悉数披露2017年12月财务数据。

2．我们的分析与判断合并口径测算， 0家上市券商单月实现营业收入265.57亿元，环比增加66. 7%；剔除华泰证券变更江苏银行股权投资会计核算方法增加的21亿元，单月实现净利润70.79亿元，环比增加21.1%；月末净资产12598. 0亿元，环比增长1. 6%。券商业绩表现分化，广发证券、中信证券、国泰君安净利位居行业前三甲，分别录得11.29亿元、8.77亿元以及8. 7亿元；长江证券、方正证券、太平洋净利环比涨幅最大，分别上涨2876. 4%、2 11.68%和10 1.44%，东北证券、国海证券、山西证券净利环比跌幅较大，分别下跌706.14%、6 7.48%和 2 .2综合金融服务体系的构建和完善是投融会一直关注的焦点。本届投融会1%。

券商业绩环比改善预计与再融资回暖和A+H券商年末兑现AFS浮盈以贡献当期利润有关。分业务来看，年末市场成交意愿不足，经纪业务成交量下滑。

12月沪深两市累计A股成交金额7.95万亿元，日均成交额 78 .65亿元，环比减少25.28%。信用业务两融余额稳定在1.02万亿元左右，投资者风险偏好没有明显变化。投行业务IPO融资规模下滑，再融资规模回暖。12月股权融资规模合计2210.99亿元，环比增加47.95%，其中，IPO24家，募集资金16 . 2亿元，环比减少26.59%；增发68家，募集资金148 .66亿元，环比增加65.65%。债券融资规模合计1219.61亿元，环比减少5.11%，其中，企业债发行规模为256.20亿元，公司债发行规模为599.19亿元，可转债发行规模 64.22亿元。A+H券商2018年开始实施IFRS9，可供出售金融资产处置的利得与损失不再计入损益表，券商或年末兑现浮盈，推动当期利润增长。

．投资建议国君、华泰跨境业务试点资格获批，时隔两年，监管层重新获准该业务试点，传递的政策信号向好，强监管、控风险环境下，券商创新业务或将有序推进。跨郭爸爸的眼泪都差点掉了下来。境业务开展有助券商收入结构改善，增厚盈利空间，提升核心竞争力。

大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模以及资格获批方面均有优势，预计未来行业集中度会进一步上升。板块1.64XPB，大型综合券商1.48XPB左右，估值不贵，防御与反弹攻守兼备。券商各业务条线强监管环境下，大券商凭借强大的资本实力以及相对完善的合规风控，优势显著，强者恒强局面延续，持续看好估值低的大型综合券商投资机会。个股方面，持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。

4.风险提示市场波动对业务影响大，行业转型速度不及预期。