上海证券增长及通胀双拐点确认轻仓策略仍当DG

上海证券：增长及通胀双拐点确认 轻仓策略仍当时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全国政协委员、贵州省环保厅副厅长瞿丽雅提出市场回顾：全周来看，A股市场依然保持低位弱势、量能持续萎缩的运行格局，盘面人气低迷、热点难以形成和持续，可操作性较差。23个一级分类行业跌多涨少，个股补跌风险不断显现。欧美外围市场受德法不放弃救助希腊表态和全球五大央行联手注入美元流动性两大利好刺激产生短期技术性修复。

增长和通胀双拐点确认：从8月份主要宏观经济指标看，经济增长动力出现回落，通胀年内拐点确认。基于增长和通胀的双拐点初步确认，调控效果呈现还需要一定时间，政策短期内仍将维持。

政策偏紧将维持至通胀和增长均有明显下滑或欧债危机深化时：在经济增长和通胀水平明显下滑到政策目标或底限之前时，目前的政策仍将维持，以等待相关变量惯性回落，而欧洲债务危机不断演变、深化可能加速这种回落、进而加快政策松动进程。

大势及策略：基于在增长向下和通胀向下的经济格局初期不利投资的逻辑，重申9月月度策略观点。理论上，新的投资机会来临，取决于目前这种经济状态的结束或预期结束。现在，只有等。

一、本周市场回顾：市场弱势依旧本周A股市场依然保持低位弱势、量能持续萎缩的运行格局，盘面人气低迷、热点难以形成和持续，整体上看可操作性仍然较差。受假日期间美欧外围大跌影响，A股节后首个交易日出现杀跌，后三个交易日基本保持低位弱反弹格局，但个股补跌风险如我们前期所提示的那样开始不断显现。8月份部分宏观经济指标的公布也正式确认中国经济开始步入通胀和经济双拐点阶段，对股市投资不利。

全周来看，主要成份指数普跌但幅度都在0.8%以内、差异性不大，其中创业板、超大盘成份、上证小盘、上证380、上证周期等成份指数跌幅居前，非周期和深成指跌幅相对较小。值得注意的是，上证的小市值股有补跌迹象。

外围市场来看，图2，俄罗斯、香港、澳大利亚和中国等国本周全线下跌，但处希腊债务危机以及欧洲银行业危机冲击中心的欧美市场本周却获较大幅度的反弹。主要原因在于欧盟主要国家德法表示不放弃救助希腊和全球五大央行联手注入美元流动性两大利好共同刺激对短期暴跌产生技术性修复。但是16日欧洲财长及央行行长会议并未对希腊救助达成任何实质性协议，新一批援助要等到10月份，而意大利等国家也将面临主权评级下调风险，外围动荡决定了全球资金避险情绪上升，图3。