川财证券日本股市现在该做多还是做空源泉

川财证券：日本股市现在该做多还是做空 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点历史经验显示，日本股市在目前的点位更适合做空。

（1）过去25年里日本东证指数曾多次反弹到1800点，但都未能突破，并且在每次反弹之后都是惨痛的大跌；（2）1990年以来，每次日本股市总市值占GDP的比重超过100％，之后都是显著的下跌，如今日本股市的总市值占GDP的比重已经超过了120％；（3）日本经济的疲弱是结构性的，很可能将再次击碎日本最近这轮股市反弹。拖累日本经济增长的主要原因人口因素正变得更加糟糕；（4）民间消费、地产投资和净出口这三大2012年以来日本经济增长的主要驱动因素都出现了逆转迹象；（5）做空日本股市可以作为全球其它市场多头头寸的对冲，尤其是在全球信贷周期结束的情况下。

日本经济面临多重风险。

据悉（1）日本家庭数量的减少将导致民间消费下滑，最近几个月的数据已经证实了这一点；（2）日本大部分区域银行的核心业务由盈利变成亏损将打击日本的金融部门，进而拖累日本的经济增长；（3）住宅供给过剩、空置率上升和租金下降将导致房价继续下跌；（4）日元升值和油价上涨将逆转日本净出口的增长势头。

风险提示：历史经验失灵。