家用电器反日浪潮对国产家电龙头形成实际利源泉

家用电器：反日浪潮对国产家电龙头形成实际利好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

山东市场煤炭价格同比每吨上涨６６元核心观点：

1．报告背景：

近期，中日双方在钓鱼岛事件上矛盾升级，国内反日情绪高涨，民间掀起“抵制日货”活动。日资家电企业在彩电、冰洗方面仍占有一定份额，9月后日资家电品牌市场份额下滑明显。

2．我们的分析与判断（一）“钓鱼岛”事件加速日资家电企业退出国内市场从“钓鱼岛”事态发展来看，对日系家电企业未来发展将会产生深远影响。目前日资家电企业经营巨幅亏损，大举裁人，经营举步维艰，钓鱼岛”事件加速日资家电企业退出中国市场。

日资品牌由于过去在品牌和品质上的积淀，在国内一二线城市的彩电市场和冰洗市场，仍占据一席之地。日资企业市场份额下滑，利好国内拥有较好产品品质和品牌优势的龙头企业，份额扩大和盈利提升。

（二）日资彩电市场份额萎缩，海信直接受益日系品牌在国内彩电市场占有10%左右份额，在一二线城市占有15%以上份额。日资彩电企业退出，海信电器受益最多：1），外资品牌市占率下降，有利于海信电视市场份额扩大，销售规模增加；2），日系品牌定价高，在中高端上销量占比较多。通过抢占日系中高端市场份额，能明显优化海信电器彩电产品结构，提高公司盈利水平； ），日系品牌退出，能够改善行业竞争环境，减少外资价格战，也有利于公司提升盈利水平。

目前海信电器已完成股权激励二期行权，未来释放业绩动力充分。预计公司2012/201 年EPS为1.12/1. 0元，我们提升公司投资评级为“推荐”（三）白电龙头巩固竞争优势冰洗行业，日资仅剩松下，在国内一二线城市分别占有 %和11%左右份额。海尔作为冰洗“民族品牌”龙头，“卡萨帝”产品在中高端冰洗市场号召力不断增强。未来日资份额萎缩，有利于海尔高端“卡萨帝”产品份额提升，进一步优化产品结构，实现规模和盈利水平的双提升。预计海尔2012/201 年EPS分别为1.21/1.41，维持“谨慎推荐”评级。

日系空调品牌仅剩5%左右份额，市场影响力已较为有限。空调寡头格力电器，在品牌美誉度和产品品质上，均已建立较好口碑，未来日系品牌退出，更有利于龙头企业扩大在中高端产品领域的份额，进一步巩固龙头地位。我们维持格力电器的“推荐”评级。

．投资建议预计抵制日货行动在“9.18”纪念日还将持续加强，势必会影响即将来临的“十一黄金周”家电促销旺季。我们认为，反日浪潮对我国彩电行业龙头，海信电器、TCL，以及冰洗龙头，青岛海尔，形成实质利好，维持行业“推荐”评级。

4．风险提示：下游需求持续低迷