上海证券货币信贷如期回落流动性继续平稳了

不论是企业所担心的BYOD趋势所带来的安全风险 上海证券：货币信贷如期回落 流动性继续平稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

货币、信贷如期回落对货币当局来说，平稳适度增长时针对社会融资规模来说的，货币增长实质上是“稳中偏紧”，信贷增长是“结构优化”，只有社会融资才是真正的强调“平稳适度增长”。社会融资规模平稳适度增长的同时信贷结构优化，意味着社会融资增长会超越信贷增长，意味着融资多元化的发展，宏观经济运转格局由“货币化”向“金融化”转变。

信贷和货币间同步关系不变非信贷社会融资的兴起和发展，会引起货币分布和流转速度的变化。

社会融资多元化对货币分布和流转速度的影响，有一个量变到质变的过程，短期看连对货币乘数的自然波动影响都不构成。未来较长时期货币和信贷间的同步变化关系仍将存在。

银行间市场流动性平稳趋势将延续在稳中偏紧的政策重心仍然是“稳”，即信贷、货币增长的适度性标准是银行间的流动性紧张程度不上升。货币投放环境的变化，为未来银行间流动性的平稳，奠定了坚实基础。2012年以来，国际收支平衡格局初步形成，货币当局并不需要频繁调整存准率对冲国际收支造成的货币被动投放节奏。央行尽可按照自己意图，通过公开市场操作实现对货币市场和银行间市场上资金的微调，保持货币市场平稳，避免流动性紧张程度大起大落，有了货币投放的基础，也有了实现的可能性。