幸福快乐上海证券内外交困正边际改善依依不舍

上海证券：内外交困正边际改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场面：大幅下跌后风险可控依托一带防线进行拉锯性防守，大反攻时机还不成熟短期市场有望延续2900- 000点一带拉锯格局目前AH股溢价指数为150，处于2010年来的相对高位人民币汇率短期趋稳，中期汇率贬值压力的约束仍在，证监会认为两融风险可控，未现大股东质押回购平仓。

从估值角度来看，以上证50指数、沪深 00指数为代表的蓝筹股再往下的空间并不大，尤其是沪指 00指数只有近11倍的市盈率。

节前市场没有重大利空，同时央行释放流动性、新股申购不冻结资金、大股东减持受限等利好将夯实底部，市场稳定后，由于情绪未稳定，再加上港股的波动，反弹的空间不要期待很高。

资金面：更多采用公开市场操作来熨平资金面为缓解节前市场资金饥渴，周四（1月21日），中国央行动用多个政策工具投放资金逾7500亿元。至此，中国央行已连续6个交易日向市场注入资金，投放资金总额超1.85万亿元。

周四上午，央行进行逆回购操作4000亿元，包括2900亿元28天期和1100亿7天期，单日操作规模创三年之最。当日下午，中国央行巨量放水再加码，对20家金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共 525亿元。同日，央行两点半了分支行还对地方法人金融机构开展了常备借贷便利操作（SLF）。

从今年1月14日至今，央行为缓解市场流动性，已动用逆回购、国库现金定存、MLF、SLO等工具共释放15000亿元资金。除去本周2400亿我希望这些努力逆回购到期，累计净投放资金12700亿。目的只有一个，保持春节前后银行体系流动性合理充裕。

目前央行更多采用公开市场操作来熨平资金面，降息、降准连续两个月缺席，货币宽松边际收紧。

热点板块狙击：被迫蛰伏板块将择机活跃在此前调整中一带一路、国企改革、供给侧改革等政策信息利好的板块虽然想要有所表现，但被系统性风险释放拖累，攻击主力被迫蛰伏，预计一旦市场企稳，该部分结构性机会将择机反击，力度较跑赢大盘。