高考加油有色金属山东限产三成铝荐5股魏家

有色金属：山东限产三成铝 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

事件：山东限产三成铝7月28日，山东省政府办公厅印发《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》，提出2017年11月15日至2018年 月15日，全省所有水泥生产线全部进行错峰生产，达标排放的氧化铝、电解铝、炭素等行业分别限产 0%以上、 0%左右、50%以上（按生产线计），达不到相应排放标准或限值要求的实施停产。对此我们点评如下：

影响山东电解铝产量86万吨、氧化铝产量185万吨山东为国内最大电解铝生产省份，方案实施将影响电解铝产量86万吨、氧化铝产量185万吨。据卓创资讯，截至17年7月，全国电解铝运行产能为 8 6万吨，山东以1152万吨为首（占比全国 0%）；截至同年46、面向企业月，全国氧化铝企业总运行产能6928万吨，山东为2460万吨（占比全国 6%）。假设所有产能均达到排放限值要求（《方案》提出将在10月1日之后实施特别排放限值，若有更加严格排放标准的从严执行），则方案的实施将减少山东电解铝产量86万吨、氧化铝产量185万吨。

山东方案是全国26+2限产在山东的落实方案山东错峰生产方案响应26+2限产方案，联合实施限产方案将超过2大中电器方面称希望通过集中采购使空调价格下拉5%-10%。今年年初“白电涨价”的声音后6+2覆盖产能。山东为26+2限产方案城市之一，其氧化铝、电解铝产能占26+2城市所涉及产能的90%以上，联合限产最终将影响超过26+2所覆盖的电解铝产量90万吨、氧化铝产能190万吨、炭素产能1 0万吨。

铝业去产能+限产量，供改稳步推进减产再限产，供给收缩供需结构得到调整，铝价有望继续上行。继656号文件后，山东魏桥、山东信发近日再出减产消息，据亚洲金属，魏桥铝电欲在6月减产25万吨电解铝后继续减产115万吨，信发提前关停5 万吨电解铝产能。考虑到2+26限产季节到来和不合规产能的继续关停，预计四季度后铝供需结构将得到明显改善，预计铝价将继续上行。

投资建议：坚定看好铝行业投资机会建议重点关注：云铝股份（唯一水电生产电解铝，电解铝权益产量96万吨）；中国铝业（电解铝产能 28万吨，16年产量为295万吨，历史最高产量达422万吨）；中孚实业（电解铝权益产能 4万吨，业绩弹性最大）；南山铝业（进口澳矿，以长单为主，可享部分电解铝价格上涨弹性，未来看高端板材放量）；焦作万方（杭州锦江集团持有公司大股东16.66%股权，锦江集团氧化铝产能中国第三）。

风险提示供给侧改革低于预期；