行业民生证券适时微调下的政策走向分析

民生证券：适时微调下的政策走向分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在总量政策保持基本稳定的前提下，政策的结构性调整已经非常明显和清晰：一方面鼓励新兴产业、鼓励区域政策、鼓励小微企业，多个维度的政策相结合促经济转型，一方面暂时保持对地产行业的调控不放松。但如果房地产投资增速回落到20％以下，则可能会适度放松。

一、总量政策难以大幅放松总量政策难以大幅放松，原因有两个：一是9月份经济数据还不错，短期补库存周期延缓四季度经济下行趋势；二是物价绝对水平处于高位，民怨仍然较大。所以大幅放松的可能性几乎没有，只是小幅度超出之前信贷计划量。只有这样才能起到“微调”的效果，否则总量不变“此消彼涨”无法达到效其中包括5天的活期利息2.40元果。同时，近期人行召开会议，对券商经营和资本市场的关注度明显提升。一方面希望资本市场相对稳定，以解决部分中小企业的融资难问题；另一方面也给商业银行总量放松减负。

二、结构政策：沿着三条主线1、财政政策的结构性调整四季度是传统的财政集中花钱期，今年前三个季度财政投资不及预期，有很多项目都没有批准。综合考虑到外围经济的动荡与疲软（尤其是前期欧债危机越演愈烈之时）、国内经济下滑趋势的判断，四季度财政花钱的方向应该会集中在两个方面，一是今年前三个季度该投而没有投的项目，二是将十二五后续几年必须要干路上行人好拥挤的一些项目提前在四季度开工。

综合下来着力点应集中在六个方向：农村电、城市轨道交通、水利、环保、新能源以及信息化。节后已经有关于水利、信息化、环保、新能源的政策陆续出台。

积极的财政政策还包括结构性减税！所谓结构性就是指增有减。最重要的是对中小企业进行减税，鼓励他们往U形曲线两头儿延伸，逐步提高自身竞争力。对于农产品的增值税进项要核定扣除方法，扶持农产品加工企业，促进农产品供应稳定。考虑到生产型服务业普遍税负较高，在营业税环节上会适度降低；资源税改革试点和范围会快扩大，煤炭应该会被纳入征收范围。