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记者手记香港者为什么更喜欢吴亚军的龙湖.鼓励

手记：香港*者为何更喜欢吴亚军的龙湖

当恒大碧桂园的范围竞赛愈演愈烈时，同行龙湖仿佛显得有些“保守”。但就是这样风格的企业，相比前者，却更加能够讨得香港*者的欢心。

龙湖2017年的销售目标定为1100亿，即在1700亿货值基础上完成65%的去化。这个目标相比去年的销售额有了25%的提升，可以称得上进取。

要完成这个目标，一方面有赖于企业自身的货源铺排，而在如今调控情势严峻的市场环境下，政策的不确定性成了较大的变数。

是以吴亚军在回答易房产关于“在千亿节点前”心情如何时，称“又高兴又忐忑”。“心情不错是说我们一直还是觉得掌握了自己的发展节奏，比较满意。第2个忐忑的缘由，是下半年的市场或政策可能有很多不确定性，也需要小心驾驭。”

邵明晓则称，要完成1100亿目标，市场的可持续性非常重要。“现在对二三季度还有很大的不确定性，但是可能一季度我们就把目标的三成以上给完成了。”

回到开头的问题，为何龙湖的销售规模明显不如第1梯队，却在香港*者和机构中更受欢迎呢？这其中折射了两条不同的*逻辑。

内地*者喜欢规模，特别喜欢规模快速增长，并称其为成长性。A股中具备这类特质的企业，前有阳光城现有新城控股。易房产得到的消息称，券商尤爱热炒这两支股票。

通过沪港通和深港通南下的内地资金，则更喜欢恒大碧桂园。他们津津乐道于两家企业的庞大土储和范围的迅猛递增。这些企业中内资的持股比例已越来越大，有的乃至到达20%左右。而龙湖财务官赵轶告诉易房产，龙湖的内资持股比例仅为7%-8%左右。

香港的*者则不同，无论是债券还是股票的持有者，都寻求一个“稳”字。某*机构人士对易房产表示，其对某些房企规模翻番的可持续性表示怀疑。“我们就希望不要大起大落，不要有大的波动，稳健就好。范围可以慢慢来。”

这种逻辑颇具代表性。*近的一个鲜活案例是，2月份携手龙光168亿港元拿下港岛历史*贵地皇的合景泰富，几日后即被标普将信誉评级列入负面信誉观察名单。“合景泰富地产激进购地可能抬升其财务杠杆至高于我们对当前评级的基本假设预期水平。”

这家国际评级机构给出的理由是，“合景泰富地产激进购地可能抬升其财务杠杆至高于我们对当前评级的基本假定预期水平。”翻译成大白话就是，小企业就别想着拿贵地了。

这个标准是不是公道此处不做赘述，但龙湖无疑是这种逻辑的受益者。事实上，虽然是民企，但龙湖在香港*者中的地位，与央企中海和华润置地更加类似。

实现了畜禽大规模、高据易房产了解，龙湖获得了来自标普、穆迪和惠誉三大评级机构的*级稳定展望，可谓颇为难得。公司2016年的借贷成本仅为4.92%，进入四字头，称得上相当*。央企中海和华润的这个数字分别为4.76%和4.23%。

另外，公司平均贷款周期延长至5.9年。净负债率为54%，比2015年降低1%。3年以上债的比重有所增加，而短期债的比重有所减少。较2015年外币债的比重下降14%，人民币债比重增长14%。财务一如既往稳健。

需要承认的是，地产行业内公司的分化已经愈来愈明显。龙湖所代表的就是对规模保持苏醒的那一派，正如吴亚军所说，“我们也没做一个23千亿的计划，市场不好的时候，我觉得做这个规划会把公司带进误区。”

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