瑞银证券年展望看好后市的个理由牛

瑞银证券：2011年展望 看好后市的6个理由 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全面建设和优化视频监控系统及共享平台 2011年展望：看好后市的6个理由2011年全球新兴市场表现抢眼：市盈率公允值应为16.5倍我们认为2011年全球新兴市场（GEM）表现仍将亮丽并有六个理由看好后市：1)增长、2)估值、3)流动性、4)投资不足、5)收益率和6)景气强度。我们认为全球新兴市场公允的市盈率应为16.5倍(目前为11.5倍)并预计基准指数将有53%的上涨空间。

国家/地区偏好：从小市场轮动到大市场在我们的国家/地区估值模型中，印尼、印度、巴西、俄罗斯和中国大陆名列前茅。虽然印度和印尼目前对全球新兴市场有溢价，但我们认为两国的增长特点确保它们的股市应有这种溢价。今年中国大陆、俄罗斯和巴西跑输全球新兴市场，而且具有我们认为目前遭到低估的巨大价值。另一方面，截至目前小型市场如秘鲁、哥伦比亚和智利等跑赢全球新兴市场。在我们看来，目前这些小市场的估值过高，升势难以持续下去。

板块与个股：持有国内股，买入价值股并追高增长股食品饮料、家居与个人用品、银行和制药板块是我们的首选。虽然市场中消费相关板块的市盈率颇高，但我们认为这些板块的投资者目前享受高增长率和极高的增值率。切实拥有国内业务的银行和制药股目前估值有折价。

上行和下行风险：利率、通胀和估值倍数我们认为我们的基础情境假设面临的诸多风险包括加紧控制资本带来的政治风险、利率或通胀率上升。不过，如果这些风险无一变为现实，我们也许低估了全球新兴市场股票的上涨潜力。