山西证券跟着政策走干啥啥都有物业

山西证券：跟着政策走 干啥啥都有 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

展示品种为新翠、翠玉 宏观经济上行乏力，货币政策趋于保守。工业增加值增速继续回落，整体经济走弱；固定资产投资渐次下行，社会融资总量快速下滑；CPI同比下降，外汇占款波动剧烈；政策面力促机构降杠杆，资金面高度紧张。

201 年上半年债券发行回顾。从发行构成上来看，信用债（含短期融资券、中期票据、企业债、公司债）唱主角，发行量占比为49.97%；金融债+国债发行量退居第二。与上年同期相比，发行总额显著上升，金融债占比下降，短期融资券占比明显上升。

201 年上半年债市收益率变化情况。201 年上半年债市表现大起大落。与上年末相比，有涨有跌。中短端上行幅度较大，长端下行，但波动幅度较小。

201 年下半年债券投资策略。政策风险成为今后一段时间投资的重中之重。下半年经济缓慢复苏，资金面维持中性，市场心理压力较重，通胀苗头出现， 季度债市以震荡整固为主。进入四季度，在CPI、PPI均未显著抬升的前提下，对照新的政策导向，机构经过内部消化和调整适应，市场或出现脉冲性行情。