日常消费品当下即可布局农业荐股了

日常消费品：当下即可布局农业 荐10股 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

前言：本周齐鲁农业团队在各地路演最新农业投资观点，契合农业股今日大涨，我们刚好和各位投资者朋友沟通下最近路演过程中反馈最多的问题：（1）未来猪价走势预判？（2）禽链何时迎来反转？（ ）今年农业股的机会在哪里？我们的主要结论：2014年月猪价将提前反弹，农业股迎来上半年最佳投资时点，提前波段、低仓操作高弹性的畜禽养殖股，其中禽链弹性最大、确定性更高，，短线积极；但核心配置标的仍为后周期、稳成长的饲料和兽药龙头。亦即我们自2014年农业策略报告以来一直强调的“阳春三月，花儿别样红”（详见《2014年年度策略》、《畜禽养殖思考系列》、《把握当下绝佳买点，布局农业“阳春三月”》等报告）。

首先，我们判断猪价止跌就在眼前（ 月中下旬），底部盘一个月左右后，预计将在月份生猪价格迎来反弹。当前“投资农业=参照猪价”的逻辑背景下，猪价预判基本和农业股整体机会契合。而对于猪价，我们和市场观点有两点差异，一是本次大概率定性为反弹而非反转，二是时点提前至月份；前者决定今年农业股的主要配置标的问题，后者确定农业股的投资时点。主要逻辑在于：

1、当前养殖户逆周期操作导致仔猪和猪价的背离就已经显示本轮猪周期扁长化趋势，母猪存栏去化缓慢决定当前是反弹而非反转。此前多次阐述本轮猪周期的扁长化趋势，主要因为当前生猪供给大幅波动的逻辑基础在削弱：（1）饲料兽药等行业服务营销兴起和养殖户防控能力增强导致疫情等被动去存栏因素的概率下降；（2）养殖户专业化导致机会成本失效，且“学习曲线”致逆周期操作。

找寻重庆长江国际旅游公司港澳一部。上午10时45分 而近期这几项逻辑正在被验证，2011年以来疫情变化就不用赘述，而最显著的还是当前养殖户逆周期操作导致仔猪和猪价的背离。当前猪价处于深度亏损线附近（11.02元/公斤，本周以来基本止跌），但仔猪价格却反弹至22元/公斤盈利线以上，从而能繁母猪存栏继续呈现缓慢去化状态。这个我们草根调研的情况一致：虽然当前养殖户普遍头均亏损在 00元，养殖户很受伤，但是直接销售仔猪反而盈利，所以暂时更多是动态调整母猪结构、淘汰高龄母猪，而非直接大规模淘汰（农业部2月份数据继续显示母猪存栏缓慢下降，环比降0.8%）。

2、可出栏大猪大幅削减导致猪价月份提前反弹。考虑到去年猪价于12月份开始下跌去存栏，历经4个月下降存栏数据将大幅下降（2014年1月存栏下降4.2%，而2月份下降0.9%低于正常节后下降速度，暗示存栏大猪很多于节前销售）。而生猪生长周期一般有 -5个月，所以2014年月供需形势可能比1 年同期还要好（因为1 年2月才开始去存栏）。同时据我们每周观测的出栏体重、出栏量等数量看，当前出栏体重位于猪价安全线附近（110公斤），意味着前期生猪存栏消化充分，猪价进一步下跌空间不大，反而会提前与月份反弹（1 年月4月止跌、5月反弹）。