行业国信证券美联储进一步宽松倾向略有加强

国信证券：美联储进一步宽松倾向略有加强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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7月31日-8月1日美联储召开了为期两天的货币政策会议并发表会后声明。

评论：

7月31日-8月1日美联储召开为期两天的货币政策会议，以9：1票通过维持现行政策不变，并未采取进一步货币宽松政策，这一点符合我们预期；但低于市场上部分预期，即将利率指引改为“将低利率延长至2015年中期”。

1.从会后声明来看，我们认为，美联储本次会议比上次暗示的进一步宽松倾向更强烈，表现有二：

1）美联储对目前经济活动的表述较前月更为悲观：在措辞上，“上半年经济活动出现一定程度的放缓”对比前月“经济适度扩张”；就业增长缓慢。

2）“美联储未来将密切监控经济和金融市场变化并在必要时提供额外宽松以促进经济更强复苏”对比前月“美联储准备好采取进一步行动以促进经济更强复苏”。

2.根据前两次货币宽松政策启动的经验，我们认为，美联储重启货币宽松主要基于就业放缓和通缩风险上升两方面考量。

就业市场的走弱是否是暂时因素导致还需要等待两个月的数据确认；通胀有所下行但目前通缩预期还未大幅上升，因此目前美联储政策的关注点更倾向于就业市场进展。从外生变量来看，美联储未来也可能因对冲外部欧债以及美国财政问题升级两方面风险而出台QE3。因此，我们认为，是否宽松目前并没有定论，9月份是美联储决策的重要观察时点，依据是美国就业市场改善幅度，以及欧洲和美国财政问题进中间朝鲜依靠在苏联身上还一度生活水平比中国要好得多展这三点。

3.未来关注的时点有二：8月底伯南克JacksonHole会上的讲话和9月日货币政策会议。